受新店盈利爬坡影响，2024H1利润短期有所下滑

老百姓(603883.SH) 2024年上半年业绩分析

一、业绩概览

• 营业收入：2024年上半年，公司实现营业收入109.40亿元，同比增长1.19%。
• 归母净利润：同期归母净利润为5.03亿元，同比下降2.05%。

二、利润下滑原因

利润下滑主要受新店盈利爬坡的影响。尽管零售业务和加盟/联盟/分销业务分别实现了90.22亿元（+1.41%）和18.38亿元（+1.55%）的收入增长，但新店数量的增长导致短期内业绩未能显著提升。

三、门店扩张情况

截至2024年上半年，公司门店总数达到14969家，其中直营门店9923家，加盟门店5046家。2024年上半年新增门店1625家，包括直营和加盟门店各868家和757家。虽然短期内新店处于业绩成长期，但长期来看有助于公司在优势省份实现更高的市场份额和精细化市场布局。

四、投资建议

• 盈利预测：预计2024年至2026年公司归母净利润分别为10.07亿元、11.31亿元、13.06亿元。
• 估值与评级：给予12倍PE，对应6个月目标价为15.84元/股，给予“买入-A”的投资评级。

五、财务数据

• 每股收益：2024年预计每股收益为1.32元/股。
• 市盈率：预计2024年的市盈率为9.3倍。
• 净利润率：预计2024年净利润率为4.2%。

六、风险提示

• 门店扩张不及预期
• 门店盈利不及预期
• 药品降价超预期
• 处方外流不及预期

以上是对报告的主要内容进行的总结。