【海通传媒】芒果超媒：受疫情影响，三季度营收和利润有所下滑，中长期关注公司剧集建

【海通传媒】芒果超媒：受疫情影响，三季度营收和利润有所下滑，中长期关注公司剧集建设及会员变现提升 22Q3公司实现营收35.18亿元，同比下滑6.72%，实现归母净利润4.88亿元，同比下滑7.80%，实现扣非归母净利润4.42亿元，同比下滑 16.91%。 受疫情影响，公司前三季度广告收入同比下滑26.33%（22H1广告下滑31.2%，Q3单季度广告略有修复），三季度随着《披荆斩棘2》、《少年派2》等重点影视综艺作品的上线，公司会员数及arpu稳中有增，前三季度会员收入同比增长7.83%（22H1增长6.38%，会员收入Q3环比上半年提升），运营商业务方面和移动加强合作，前三季度收入同比增长16.39%。 Q3单季度公司毛利率36.59%，环比基本保持稳定，但由于有代理客户销售额度在三季度进行集中确认（类似于对代理商进行佣金返点），导致公司Q3单季度销售费用7.05亿，环比提升1.7亿，对当期利润影响较大。 三季度公司播出了《密逃4》《披荆斩棘2》等重点综艺，剧集方面推出《》《少年派2》等重点剧集，有效拉动用户增长，根据QM数据显示，公司8月dau再度突破5000万，接近历史峰值水平，多元化剧集战略效果初显，我们认为公司受疫情及经济下行影响，广告招商短期面临一定压力，但中长期看，公司有望持续加大剧集领域投入，拉动会员数及ARPU提升（公司去年底和今年中分别做了两轮提价），持续增加用户商业化变现能力。 盈利预测详见我们外发报告