半年报点评：基本盘业务稳健，Q2盈利能力提升

三花智控2024年半年报显示，公司基本盘业务稳健，盈利能力提升。2024H1，公司收入136.8亿元，同比+9%；归母净利润15亿元，同比+9%。Q2收入72.4亿元，同比+6%，环比+12%；归母净利润8.7亿元，同比+9%，环比+34%。分业务看：1）汽车零部件：2024H1收入54亿元，同比+12%，毛利率27%；2）制冷空调电器零部件：2024H1收入83亿元，同比+7%，毛利率28%。偶发因素影响减弱，Q2净利率环比提升2pct。2024H1销售毛利率27%，同比+2pct，销售净利率11%，同比-0.2pct；2024Q2销售毛利率28%，环比+1pct，销售净利率12%，环比+2pct，主要系Q2其他收益增加及期货衍生工具影响恢复正常。费用端，2024H1销售期间费用率13%，同比+2pct。公司车用电子膨胀阀等产品市占率全球第一，持续推进全球化布局。此外，公司聚焦机电执行器，已开启生产线建设，并与绿的谐波在墨西哥设立合资企业，未来有望受益于行业增长。预计公司24-26年归母净利润分别为34/41/48亿元，对应PE分别为19/16/13倍，维持“买入”评级。风险提示：下游销量不及预期，行业竞争加剧，客户开拓不及预期。