2024年半年报点评：业绩低于预期，资源持续扩张

公司2024年上半年业绩显著增长，主要得益于量价齐升。具体表现为：矿产金产量同比增长25.3%，达到24.52吨；黄金价格上涨12%，推动加权平均价上涨18.98%。上半年实现营业收入457.73亿元，同比增长66.91%；归母净利润13.83亿元，同比增长57.24%。单季度来看，2024Q2营收268.16亿元，同比增长87.18%，但归母净利环比减少2.33%，主要受投资收益和公允价值变动损益影响。

核心优势方面，公司拥有明显的矿山资源优势，境内矿山产量连续多年保持第一，占比近三分之一，且三座矿山入选中国黄金生产十大矿山和经济效益十佳矿山。并购与增储方面，公司上半年投入探矿资金3.1亿元，新增金金属量21.9吨，并完成对包头昶泰矿业的收购及矿权整合。项目建设进度加快，中三山岛金矿副井工程、焦家金矿南区主井工程等关键节点按计划推进。

盈利预测显示，预计2024-2026年归母净利润分别为30.58/42.70/53.54亿元，对应PE为41/29/23倍，维持“推荐”评级。主要风险提示包括产品价格波动、安全环保管理及项目进展不及预期等。