2024年半年报点评：业绩符合预期，海风规模继续扩张

公司2024年半年报显示，整体业绩稳健增长。2024H1营业收入66.65亿元（同比增长4.57%），归母净利润11.88亿元（同比增长27.12%），扣非归母净利润11.67亿元（同比增长25.50%）。Q2单季度表现更为亮眼，营业收入35.77亿元（同比增长8.33%，环比增长15.84%），归母净利润6.62亿元（同比增长64.27%，环比增长25.86%），扣非归母净利润6.44亿元（同比增长61.00%，环比增长23.14%）。

核心观点与关键数据：

1. 火电业务持续贡献业绩增量：2024上半年完成发电量111.59亿千瓦时（同比增长2.76%），供热量486.48万吨（同比增长12.43%）。Q2火电板块表现突出，燃煤发电量13.04亿千瓦时（环比-35.6%），热电联产23.23亿千瓦时（环比+103.1%），天然气发电10.43亿千瓦时（环比+61.5%）。煤价下降释放利润空间，火电业绩持续增厚。
2. 风电业务增长稳健，海风贡献显著：2024上半年风电发电量26.46亿千瓦时（同比增长3.7%），其中海风发电量15.31亿千瓦时（同比增长4.93%）。Q2海风发电量6.7亿千瓦时（同比增长21.82%），陆风发电量4.8亿千瓦时（同比增长17.07%）。参股项目漳浦六鳌二期全容量并网，长乐外海J区海上风电场项目获核准，规模扩张持续贡献业绩。
3. 投建热电联产项目，丰富项目储备：公司投资建设泉惠热电联产项目，动态投资超69亿元，建成后年发电量62.04亿千瓦时，年供热量2813.55万吉焦，IRR税后9.20%，资本金IRR12.55%。项目投运后将扩大热电联产装机占比，凸显供热优势，为未来利润增长赋能。

研究结论与投资建议：当前煤价下行，公司煤电业绩有望继续改善。盈利预测显示，24/25/26年归母净利润分别为30.12/32.12/32.77元，EPS分别为1.16/1.24/1.27元，对应8月22日收盘价PE分别为8/8/8倍，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料成本上行、电价波动风险、电量消纳不足。