2024年半年报点评：业绩符合预期，海风规模继续扩张

事件：8月22日，公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入66.65亿元，同比增长4.57%；实现归母净利11.88亿元，同比增长27.12%；实现扣非归母净利11.67亿元，同比增长25.50%。2024Q2公司实现营业收入35.77亿元，同比增加8.33%，环比增加15.84%；实现归母净利润6.62亿元，同比增加64.27%，环比增加25.86%；实现扣非归母净利6.44亿元，同比增加61.00%，环比增加23.14%。 热、电供应合理调控，火电持续贡献业绩增量。2024上半年公司完成发电量111.59亿千瓦时，同比增长2.76%，完成供热量486.48万吨，同比增长12.43%。公司根据Q1、Q2需求及时调整热、电规模，实现更高收益，Q2实现发电量58.33亿千瓦时、供热量284.66万吨，同比分别+3.32%、+11.88%，环比分别+9.52%、+41.05%。24Q2公司火电板块的燃煤、热电联产、天然气发电分别完成发电量13.04、23.23、10.43亿千瓦时，环比分别-35.6%、+103.1%、+61.5%。结合成本端煤价下降释放利润空间，火电业绩持续增厚。 Q2风电发电量同比增长，参股项目并网助力海风增长。2023年公司在福建区域风电发电量54.96亿千瓦时，占比25.47%。其中，海上风电生产量31.59亿千瓦时，占比57.48%。1H24公司风电完成发电量26.46亿千瓦时，同比增长3.7%；海风发电量为15.31亿千瓦时，同比增加4.93%；陆风发电量11.15亿千瓦时，同比下降4.70%。2024Q2海风发电量6.7亿千瓦时，同比增加21.82%；陆风发电4.8亿千瓦时，同比增长17.07%。公司参股40万千瓦漳浦六鳌二期项目实现全容量并网，投产后可增加上网电量超16亿千瓦时。公司长乐外海J区海上风电场项目于近日获得核准，建设容量不超过656兆瓦，建设内容包括41台海上风电机组。公司海上风电机组规模扩张，持续贡献业绩。 投建热电联产项目，丰富项目储备。5月13日公司审议通过投资建设泉惠热电联产项目。该项目拟建设2×660MW超超临界供热机组，并配套建设1座5万吨级输煤码头，动态投资超69亿元，建成后预计年发电量62.04亿千瓦时，年供热量2813.55万吉焦，项目IRR税后为9.20%，资本金IRR为12.55%。 项目投运后有利于满足福建电力负荷需求，进一步扩大公司热电联产装机占比，凸显公司供热优势，为公司未来利润增长赋能。 投资建议：当前煤价仍处于下行通道，全年来看，公司煤电业绩有望继续改善，我们对公司的盈利预测，预计24/25/26年归母净利润30.12/32.12/32.77元，EPS分别为1.16/1.24/1.27元，对应8月22日收盘价PE分别为8/8/8倍，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料成本上行；电价波动风险；电量消纳不足。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）