业绩简评
2024年8月28日，公司发布2024年半年报。24H1公司实现营业收入48.69亿元，同比+69.74%；实现归母净利润4.61亿元，同比+8.63%。其中Q2实现营业收入26.51亿元，同比+54.84%；实现归母净利润2.01亿元，同比-1.31%，主要由于上半年计提资产减值所致，业绩符合预期。
经营分析
- 盈利回升势头初现，应收账款管控良好：公司上半年实现毛利率30.95%，较2023年底提升0.44pct。预计随着公司HJT整线设备陆续进入批量验收阶段，公司毛利率将持续回升。HJT设备订单履约方面，回款进度均在70%及以上，大额应收账款风险可控。
- GW级方案引领HJT产业化加速到来，半导体、显示领域再获突破：在光伏领域，公司推出GW级异质结电池解决方案，提升电池转换效率、良率、产能并降低成本。在半导体先进封装领域，公司成功开发出半导体晶圆研抛一体设备等多款新产品，半导体晶圆激光开槽设备累计订单突破百台。在显示领域，公司自主研发的最新一代Micro LED激光剥离设备和巨量转移设备成功完成样品验证并交付。
盈利预测、估值与评级
根据公司在手订单及最新业务进展，下调公司2024-2026年盈利分别至10.25（-23%）/12.00（-15%）/15.01（-14）亿元，对应EPS为3.67/4.30/5.38元，当前股价对应PE分别为21.7/18.5/14.8倍，维持“买入”评级。
风险提示
订单确认不及预期；订单需求不及预期；新业务开拓不及预期。
公司基本情况（人民币）
- 2022年营业收入4,148百万元，同比增长34.01%；归母净利润862百万元，同比增长34.09%。
- 2023年营业收入8,089百万元，同比增长94.99%；归母净利润914百万元，同比增长6.03%。
- 2024E营业收入10,872百万元，同比增长34.41%；归母净利润1,025百万元，同比增长12.15%。
- 2025E营业收入10,058百万元，同比增长-7.48%；归母净利润1,200百万元，同比增长17.05%。
- 2026E营业收入10,405百万元，同比增长3.45%；归母净利润1,501百万元，同比增长25.09%。
比率分析
- 净利率：2023年11.3%，2024E 9.4%，2025E 11.9%，2026E 14.4%。
- 每股收益：2023年3.275元，2024E 3.671元，2025E 4.297元，2026E 5.375元。
- 净资产收益率：2023年12.84%，2024E 13.25%，2025E 14.19%，2026E 16.04%。
投资评级说明
- 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%。
- 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%。
- 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。
市场中相关报告评级
- 买入评级占比38%，增持评级占比1%，中性评级占比0%，减持评级占比0%。
- 市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级。
特别声明
本报告仅为参考之用，不构成投资建议，客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，并咨询独立投资顾问。
