两机核电稳定增长，低空通航蓄势腾飞

公司2024年半年度报告显示，上半年实现营收12.68亿元（同比增长7.12%），归母净利润1.52亿元（同比下降5.95%），扣非归母净利润1.49亿元（同比增长13.61%）。其中Q2营收6.06亿元（同比增长5.08%），归母净利润0.61亿元（同比下降23.33%），扣非归母净利润0.59亿元（同比下降3.81%）。

业务亮点：

1. 在手订单充足，“两机”业务迈上新台阶：累计开发完成555个品种，正在开发145个品种。燃气轮机领域实现G/H级透平叶片技术突破；航空发动机领域稳定供应C919、C929核心零部件，并扩大国际合作。
2. 核电业务订单加快交付、拓展全产业链：受益于国常会核准11台核电机组，核电设备需求逐步释放。公司拓展核工业全产业链，推进核后处理、核技术应用，并参与先进堆、核聚变等新型领域。
3. 抢抓低空经济新机遇，无人机有序进展：发动机整机完成YLWZ-300发动机装配与试车；无人机方面，600公斤级机型接近定型，1100公斤级机型进行试飞。

投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为27.35/29.94/34.15亿元，归母净利润3.95/4.88/6.10亿元，对应PE分别为17.75/14.35/11.48倍，维持“增持”评级。

风险提示：需求下滑风险、出口贸易风险、汇率波动风险、新业务不及预期风险。