2024年中报点评：民用航空产业布局加深，持续推进24年建设目标

2024年上半年，公司实现营业收入114.78亿元，同比下滑17.90%；归母净利润9.03亿元，同比下滑11.84%。尽管营收和利润均有所下降，但公司成本控制相对有效。受行业发展周期和政策影响，公司业绩面临挑战，但表示将加快科技创新、加强市场开发、持续降本增效，努力完成年度经营目标。

2024年上半年，公司销售毛利率为25.51%，同比下降4.57个百分点；销售净利率为8.58%，同比下降2.11个百分点。

在业务方面，公司成功完成各项经营目标：防务航空产业方面，保障了防务产品的高质量交付，提升了航空装备的科研生产能力，建立了全生命周期服务保障体系；民用航空产业战略布局取得显著进展，公司在民机研发和维修体系上打下坚实基础，部分产品已完成关键适航取证；科技创新领域取得突破，多项新兴技术应用于科研生产，关键技术研究取得成果。

公司正加速转型升级，以技术为引领，持续推动高质量发展。作为航空机载系统产品的领先企业，公司拥有全面的产品谱系和广泛的应用领域，构建了完整的产业链。在“十四五”期间，公司致力于技术革新和高质量发展，展现出强大的技术创新能力和自主研发实力。其技术优势在航空机载系统各专业领域显著，多项新产品和技术达到国际先进水平，并建立了多个重点实验平台以保障未来产品线的发展。公司在武器装备、民机装备、现代产业及国际业务四大领域具有显著的专业竞争优势，市场份额大，盈利能力强，客户关系稳固。

盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在航空机载业务的核心地位，预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.48/25.00/28.34亿元；对应PE分别为26/22/20倍，维持“买入”评级。

风险提示：1）市场竞争风险；2）科技创新风险；3）改革与业务转型风险；4）现金流风险。