Q2盈利短期承压，灵巧手产品前景广阔

主要观点： 报告日期：2024-08-28

公司2024上半年实现营收6.45亿元，同比增长28.10%，其中Q2营收3.33亿元，同比增长18.20%，环比增长6.52%。归母净利润0.94亿元，同比增长29.05%，扣非归母净利润0.72亿元，同比增长49.89%。Q2业绩略低于预期，主要原因是集成化产品增加导致毛利率环比下降，以及销售和研发投入加大导致费用率同比上升。

关键数据：

• 24H1毛利率31.23%，同比+3.19pct；归母净利率14.54%，同比+0.11pct。
• Q2毛利率29.72%，同比+0.95pct，环比-3.11pct；归母净利率11.56%，同比-4.24pct，环比-6.17pct。
• Q2费用率分别为：销售4.61%，管理5.99%，研发13.78%，财务-2.41%，同比分别+1.45/+1.33/+3.43/+0.99pct。

业务分析：

• 微型传动系统业务营收4.13亿元，同比增长24.22%。
• 精密注塑件业务营收2.06亿元，同比增长34.36%，毛利率37.86%，同比-2.29pct，主要受集成化影响。
• 精密模具及其他业务营收0.26亿元，同比增长47.83%，毛利率2.96%，同比+20.70pct。

研发进展： 公司开发人形机器人全驱动灵巧手，送样大客户，取得积极进展。

投资建议： 预计2024-2026年归母净利润为1.99/2.55/3.18亿元，EPS为0.83/1.07/1.33元/股，对应PE为44/35/28倍，维持“买入”评级。

风险提示： 下游客户销量不及预期；机器人灵巧手模组等新产品推广不及预期。