短期业绩承压，未来前景广阔

2024 H1公司业绩短期承压，但下半年盈利能力或有望回暖。2024 H1公司实现营业收入7.13亿元，同比下降10.63%；归母净利润0.74亿元，同比下降63.11%。主要原因是锻造主轴毛利率下降13.23 pct至22.52%，主要受风电行业成本压力、锻造主轴价格承压以及产能利用率较低影响。Q2业绩有所改善，实现营业收入4.58亿元，同比增长26.84%，环比增长79.15%；归母净利润0.45亿元，同比下降55.45%，环比增长53.13%。

风电行业发展空间广阔，有望带动主轴需求释放。全球风电装机容量未来五年将增加791GW，其中陆上风电增加653GW，海上风电增加138GW。公司顺应风机大型化趋势，锻造主轴覆盖1.5MW-9.5MW全系列机型，Q2锻造主轴营收翻倍，出货量环比增长约86%。铸造业务方面，全资子公司金雷重装中标多家企业大兆瓦风电铸件订单，Q2铸造主轴营收环比增长超400%，预计海外需求将逐步释放。

自由锻件和轴瓦业务创新成为第二成长曲线。2024 H1新开发国内外客户30余家，其他精密轴产品销售收入1.63亿元，同比增长超40%，涉及多个行业百家优质客户。轴瓦产品已为业绩做出初步贡献。

投资建议：公司坚持“铸造主轴+锻造主轴”双线发展，积极拓展海内外客户。预计2024-2026年公司营业收入分别为21.91/29.31/37.82亿元，同比增长12.58%/33.79%/29.03%；归母净利润3.63/5.64/7.31亿元，同比增速为-11.97%/55.58%/29.59%，EPS分别为1.13/1.76/2.28元，对应PE为13/9/7倍，维持“增持”评级。

风险提示：风电装机不及预期、原材料价格波动、扩产计划进展不及预期、汇率波动及外汇政策变化风险。