公司事件点评报告：业绩双位数增长，现金流大幅增加

核心观点与关键数据

龙佰集团2024年上半年业绩表现亮眼，实现营业总收入138.04亿元，同比增长4.09%；归母净利润17.21亿元，同比增长36.4%。业绩增长主要得益于钛白粉量价齐升，其中钛白粉产量同比增长9.70%，销量同比增长3.70%，毛利率提升7.67个百分点至33.51%。Q2单季度营收65.1亿元，环比下降10.75%，但归母净利润同比增长12.85%。

盈利能力与现金流

公司盈利能力显著提升，经营性现金流净额达13.71亿元，同比增长5.51亿元。资本支出大幅减少至4.54亿元，环比下降14.28亿元，二季度末现金及现金等价物余额增至28.19亿元，净增加12.17亿元，现金流状况大幅改善。

成本优势与行业地位

作为全球钛产业链一体化龙头，龙佰集团钛白粉及海绵钛产能均居全球首位，具备显著的规模与一体化成本优势。通过自备钛矿、硫酸等原料，公司钛白粉完全成本远低于行业平均水平。

盈利预测与投资建议

公司重视股东回报，过去七年平均分红率超70%，未来有望维持高分红政策。预测2024-2026年归母净利润分别为38亿元、45亿元、53亿元，对应PE分别为9.7倍、8.1倍、7.0倍，给予“买入”评级。

风险提示

主要风险包括钛白粉价格大幅波动、项目投产不及预期、原材料价格上涨及下游需求不及预期等。