公司事件点评报告：业绩大幅增长，毛利率提升明显

蜀道装备业绩分析与投资建议

业绩亮点

• 收入与利润增长：蜀道装备2024年一季度实现营业收入4017.24万元，同比增长134.10%；归母净利润395.94万元，尽管同比下降75.56%，但扣非归母净利润141.12万元，同比增长118.75%。全年来看，2023年营业收入6.68亿元，同比增长179.65%，归母净利润0.33亿元，同比增长230.14%。
• 毛利率提升：一季度毛利率达到25.91%，较上年同期提升13.02个百分点；全年毛利率22.60%，较上年提升4.52个百分点。

业务亮点

• 深冷装备制造稳定发展：公司在LNG装置、液体空分装备制造领域持续稳定增长，并在工业气体、清洁能源、交通装备制造等领域拓展业务，如内蒙古雅海60万吨LNG项目的BOG提氦装置投产、为蜀能矿产提供氮气服务项目投产、拓展清洁能源LNG销售业务等。
• 盈利能力增强：通过优化成本控制，2023全年期间费用率降至17.51%，较上年下降12.19个百分点，进一步提升了盈利能力。

市场表现与投资评级

• 市场表现：公司股价从年初的最低15.79元上涨至22.55元，总市值约为37亿元，日均成交额72.5百万元。
• 投资评级：鉴于公司受益于天然气市场的快速发展、深冷技术优势及业务多元化，首次覆盖给予“买入”投资评级。

风险提示

• 市场风险：天然气市场发展速度可能不及预期。
• 成本风险：原材料价格波动可能影响成本控制。
• 竞争风险：市场竞争加剧可能导致市场份额减少。

盈利预测与估值

• 收入预测：预计2024-2026年收入分别达到9.76亿、13.36亿、17.57亿元。
• 净利润预测：对应净利润分别为4100万、5100万、5800万元。
• 估值：当前股价对应PE分别为90、73、64倍。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

结论

蜀道装备作为深冷设备制造商，受益于天然气市场的快速发展及国家政策支持，展现出稳定的业务增长和盈利能力提升。公司通过优化成本控制和多元化业务布局，增强了市场竞争力。鉴于其良好的成长性和盈利能力，建议投资者考虑“买入”该股票。然而，投资者也需关注市场风险、成本波动和竞争加剧等潜在风险。