公司事件点评报告：业绩增长符合预期，盈利能力大幅提升

证 券 研2024年04月21日 究 报业绩增长符合预期，盈利能力大幅提升 告—天准科技（688003.SH）公司事件点评报告 买入(维持)事件 分析师：吕卓阳S1050523060001lvzy@cfsc.com.cn 天准科技发布2023年报：公司2023年1-12月实现营业收入 16,48亿元（同比+3.70%）；归母净利润2.15亿元（同比 基本数据 2024-04-19 当前股价（元） 35.31 总市值（亿元） 68 总股本（百万股） 192 流通股本（百万股） 192 52周价格范围（元） 22.29-47.56 日均成交额（百万元） 72.1 市场表现 (%)天准科技 沪深300 +41.46%）；扣非归母净利润1.57亿元（同比+29.14%）；销售毛利率41.66%（同比+1.11pct）；销售净利率13.06%（同比+3.49pct）。 投资要点 40 20 0 -20 -40 -60 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《天准科技（688003）：视觉装备平台企业，布局半导体前道量测设备空间广阔》2023-11-13 2、《天准科技（688003）：业绩符合预期，重视研发多点布局》2022-08-24 公司研究 ▌加强费用管控，提升公司毛利率 公司自2022年推行正向精益经营，积极降本增效，在2023年初见成效，毛利率增长1.11pct，管理费用、销售费用、财务费用和研发费用合计同比仅增长0.43%。加强费用管控，战略产品矩阵基本成型，研发费用增长幅度大幅下降。 ▌视觉制程装备和智能驾驶方案实现较快增长 2023年公司视觉制程装备产品实现营业收入4.10亿元，同比增长68.01%，占公司营业收入的24.90%，系汽车热管理制造系统、汽车悬挂制造系统、LDI产品销售收入增加；智能驾驶方案产品实现营业收入0.92亿元，同比增长61.94%，占公司营业收入的5.56%；视觉检测装备产品实现营业收入6.08亿元，同比实现稳定增长（+14.64%），占公司营业收入的36.88%；受消费电子领域大客户的需求波动导致视觉测量装备产品收入同比下降29.02%。 ▌机器视觉下游需求广泛，行业处于快速发展期 根据GGII数据显示，2023年中国机器视觉市场规模200.97亿元（未包含自动化集成设备规模），同比增长17.78%，GGII预测，到2027年我国机器视觉市场规模将超过560亿元；从下游细分行业来看，光伏、3C、汽车等行业增长潜力较大。作为机器视觉行业领跑者，2022年天准科技获批国家级企业技术中心，将很大程度上受益于行业的快速发展。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为20.49、25.27、30.25亿元，EPS分别为1.41、1.78、2.15元，当前股价对应PE分别为25、20、16倍，给予“买入”投资评级。 ▌风险提示 主营业务毛利率波动风险；光伏与半导体营业收入波动风险；市场拓展不及预期。 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 1,648 2,049 2,527 3,025 增长率（%） 3.7% 24.3% 23.4% 19.7% 归母净利润（百万元） 215 272 342 414 增长率（%） 41.5% 26.4% 25.8% 20.9% 摊薄每股收益（元） 1.12 1.41 1.78 2.15 ROE（%） 11.2% 13.1% 15.0% 16.3% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 营业收入 1,648 2,049 2,527 3,025 现金及现金等价物 372 1,012 1,290 1,675 营业成本 962 1,177 1,450 1,747 应收款 520 692 831 995 营业税金及附加 15 20 25 30 存货 863 623 728 828 销售费用 169 223 273 318 其他流动资产 266 187 223 270 管理费用 82 104 126 148 流动资产合计 2,021 2,514 3,071 3,767 财务费用 4 -6 -8 -12 非流动资产: 研发费用 231 277 334 393 金融类资产 13 23 33 43 费用合计 485 598 724 847 固定资产 570 541 525 510 资产减值损失 -4 -13 -12 -10 在建工程 15 56 56 51 公允价值变动 2 0 0 0 无形资产 151 143 136 129 投资收益 41 3 2 2 长期股权投资 15 15 15 15 营业利润 219 266 340 416 其他非流动资产 455 455 455 455 加:营业外收入 7 20 20 20 非流动资产合计 1,207 1,212 1,188 1,161 减:营业外支出 1 1 1 1 资产总计 3,228 3,726 4,259 4,928 利润总额 225 285 359 435 流动负债: 所得税费用 10 13 17 22 短期借款 95 125 155 185 净利润 215 272 342 414 应付账款、票据 575 820 1,051 1,363 少数股东损益 0 0 0 0 其他流动负债 192 192 192 192 归母净利润 215 272 342 414 流动负债合计 1,047 1,366 1,675 2,072 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 成长性营业收入增长率 3.7% 24.3% 23.4% 19.7% 归母净利润增长率 41.5% 26.4% 25.8% 20.9% 盈利能力毛利率 41.7% 42.5% 42.6% 42.3% 四项费用/营收 29.4% 29.2% 28.7% 28.0% 净利率 13.1% 13.3% 13.5% 13.7% ROE 11.2% 13.1% 15.0% 16.3% 偿债能力资产负债率 40.5% 44.1% 46.3% 48.5% 净利润 215 272 342 414 营运能力 少数股东权益 0 0 0 0 总资产周转率 0.5 0.5 0.6 0.6 折旧摊销 47 46 43 42 应收账款周转率 3.2 3.0 3.0 3.0 公允价值变动 2 0 0 0 存货周转率 1.1 1.9 2.0 2.1 营运资金变动 -33 446 10 65 每股数据(元/股) 经营活动现金净流量 230 764 395 521 EPS 1.12 1.41 1.78 2.15 投资活动现金净流量 -166 -22 6 10 P/E 31.6 25.0 19.9 16.4 筹资活动现金净流量 576 -64 -88 -111 P/S 4.1 3.3 2.7 2.2 现金流量净额 640 678 314 419 P/B 3.5 3.3 3.0 2.7 非流动负债:长期借款 202 217 236 260 其他非流动负债 59 59 59 59 非流动负债合计 261 276 295 319 负债合计 1,308 1,643 1,971 2,391 所有者权益股本 192 192 192 192 股东权益 1,920 2,083 2,289 2,537 负债和所有者权益 3,228 3,726 4,259 4,928 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 资料来源：Wind、华鑫证券研究 ▌机械组介绍 毛正：复旦大学材料学硕士，五年商品证券投研经验。 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4年投研经验。陆陈炀：硕士，2023年4月加入华鑫证券。 何春玉：硕士，2023年8月加入华鑫证券。 毛正：复旦大学材料学硕士，五年商品证券投研经验。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。