替尔泊肽强劲放量引领惊艳业绩，多条管线突破促生多点开花

2024年第二季度，公司营收113亿美元（同比增长36%），毛利91.3亿美元（同比增长40%），毛利率80.8%（提升2.2个百分点）。净利润29.67亿美元（同比增长56%），净利率26.3%（提升3.4个百分点），每股收益3.28美元，Non-GAAP每股收益3.92美元，收入和利润表现均大幅超出预期。

• 替尔泊肽强劲放量，产能扩张持续推进：代谢板块收入增长50%至75.1亿美元，主要得益于替尔泊肽放量。Mounjaro（司美格鲁肽）销售环比增长71%至30.9亿美元，Zepbound（替尔泊肽）销售环比增长140%至12.4亿美元。FDA于8月7日宣布两款药品结束短缺状态，显示公司产能扩张成效显著。预计2024年下半年替尔泊肽产能将提升至2023年下半年的1.5倍，北卡罗来纳州新工厂将于年底投产并于2025年开始供应市场。胰岛素产品销售收入意外增长，为代谢板块收入贡献1.8%增速。

• 多条管线持续推进，促进公司全面增长：肿瘤板块实现29%的销售增长，主要得益于唯一获批早期乳腺癌辅助治疗的CDK4/6抑制剂阿贝西利（增长44%）和第三代BTK抑制剂Pirtobrutinib（增长540%）。自免板块Q2收入增长17%，下半年IL-13单抗Lebrikizumab有望在美国获批用于特应性皮炎。公司7月收购Morphic，丰富了其在炎症性肠病的布局。神经板块Q2收入下滑12%，但Donanemab（仑卡奈单抗）在美国成功获批上市，为阿尔茨海默病早期患者带来新希望，下半年有望在欧洲和日本获批。

• 目标价959.49美元，持有评级：采用DCF模型估值，WACC为7.3%，永续增长为3%，测算得出目标价959.49美元，较现价有0.9%上升空间，给予持有评级。