业绩稳增长，船舶和石化表现亮眼

公司2024年上半年业绩稳增长，营收基本持平，归母净利润同比增长25.28%。扣非归母净利润同比增长9.09%，主要受政府补助和金融资产公允价值变动损益影响。费用率方面，上半年费用率为14.45%，同比增加0.52pcts，其中销售费用率、管理&研发费用率和财务费用率分别为5.03%、9.93%、-0.50%，同比分别增加0.80pcts、0.24pcts、减少0.52pcts。毛利率和净利率分别达到39.15%和24.17%，同比分别增加1.71pcts和4.92pcts，净利率提升主要来自投资收益。

Q2业绩同环比均改善，营收同比增长-0.43%，环比增长27.36%；归母净利润同比增长24.52%，环比增长18.91%；扣非归母净利润同比增长10.68%，环比增长26.39%。Q2毛利率和净利率分别为39.10%和23.44%，同比分别增加3.01pcts和4.70pcts，环比分别减少0.10pcts和1.66pcts。

分行业来看，船舶和石化业务表现亮眼，营收同比分别增长231%和39%；能源发电业务下滑，营收同比下降26%。分产品来看，高毛利率的轴承组件表现亮眼，营收同比增长18.94%，毛利率为51.68%。分地区来看，境外市场保持高增速，营收同比增长57.31%，毛利率为47.71%。

公司坚定“一核两翼”战略，其他介质轴承新产品稳步推进。国际化方面，公司正在筹备欧洲中心；新产品方面，二代风电滑动轴承、PEEK材料定制类轴承等已小批量向客户供货，同时推进水润滑轴承、气浮轴承、阻尼轴承等新产品的研发和产业应用。

盈利预测方面，预计公司2024-2026年营收分别为5.9/7.05/8.79亿元，归母净利润分别为1.3/1.55/1.99亿元，EPS分别为1.49/1.78/2.29元，对应PE分别为29.97/25.07/19.52倍。给予25年25-30倍PE，目标价格区间44.5-53.4元，维持公司“买入”评级。

风险提示：新项目建设进度不及预期，下游需求不及预期，铜粉和巴氏合金等原材料价格波动。