中泰研究晨会聚焦：石油石化行业2024年半年报总结：化工孙颖：三桶油业绩表现亮眼，一口价托底长丝盈利

核心观点与关键数据

商社：海外集团业绩总结

• 地区表现：国际化妆品集团在中国内地Q2普遍负增长，但积极改善渠道与组织；拉丁美洲、南亚等新市场表现亮眼。
• 品类表现：功效性护肤、香水、头皮护理高景气，如欧莱雅皮肤科学美容部各品牌均正增长。
• 医美集团：艾尔建美学Q1-Q2收入YOY-2.5%/+2.8%，保妥适稳健，乔雅登下滑；高德美注射和皮肤科护肤业务双位数增长。
• 酒店集团：整体业绩平稳，美国低个位数增长，中国外亚洲及新兴市场强势；大中华区高基数承压，但开店未放缓。
• 奢侈品集团：中国地区明显降温，亚太地区（不含日本）表现弱于整体；头部品牌忠诚度高，部分复兴品牌超预期。

化工：三桶油业绩表现亮眼

• 业绩表现：2024H1国际油价中高位，石油石化申万行业指数+7.1%；三桶油上游业务亮眼，油气当量产量均正增长。
• 资本开支：2024H1行业资本开支同比-10.3%，Q2首次同比负增长。
• 油价走势：H1油价受地缘政治与供需影响偏强震荡，OPEC+减产政策延续但支撑减弱。
• 三桶油数据：2024H1营收分别为15539/15761/2268亿元，归母净利分别为886/357/797亿元，扣非归母净利分别为916/356/792亿元。
• 涤纶长丝：行业扩产趋于理性，一口价政策托底盈利；2024H1桐昆股份、新凤鸣营收同比+30.7%/+11.0%，归母净利同比+911.4%/+26.2%。

风险提示

• 居民消费信心恢复不足，市场竞争加剧，信息滞后风险。
• 宏观环境波动，地缘政治因素，油价大幅波动，数据偏差风险，需求不及预期。