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2024年中报业绩点评：名气增速较快，预计后续表现优于行业

2024-08-28 蔡雯娟,樊夏俐,李汉颖国泰君安证券 LLLL

核心观点：老板电器名气品牌增速较快，预计后续表现优于行业。
投资要点：考虑到需求缓慢弱复苏和市场竞争激烈，下调盈利预测，预计2024-2026年EPS为1.70/1.87/2.01元，同比-7%/+10%/+7%。参考同行给予公司2024年12xPE，下调目标价至23元，“增持”评级。
业绩简述：2024H1实现营业收入47.29亿元，同比-4.16%；归母净利润7.59亿元，同比-8.48%；扣非净利润6.58亿，同比-11.91%。
收入端：
- 名气品牌表现较好，2024H1营收2.28亿元，同比+40%。
- 传统烟灶表现好于集成灶，烟机收入同比-3%，燃气灶收入同比-1%，集成灶收入同比-11%。
业绩端：
- 2024H1毛利率48.88%，同比-3.05pct；净利率15.84%，同比-0.85pct。
- 毛利率下降原因：名气产品增速快、客单价低；原材料价格波动；金帝等品牌利润率较弱。
- 2024H1费用率分别为销售25.16%、管理4.53%、研发3.77%、财务-2.02%，同比有所变化。
资产负债表，现金流：
- 期末现金+交易性金融资产36.99亿元，存货13.99亿元，应收票据和账款22.32亿元，应付票据及账款33.78亿元。
- 存货、应收账款和应付账款周转天数分别为109、69.9和183.6天，同比有所变化。
分红方案：拟每10股派发现金股利5元（含税），共计4.72亿元，股息率2.6%。
风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧、地产竣工数据下降对厨电销量产生影响。