公司点评：利润端快速增长，浆源拓展稳步推进

业绩简评

2024年上半年，公司实现收入28.41亿元，同比增长5.59%；归母净利润7.26亿元，同比增长28.10%；扣非归母净利润7.23亿元，同比增长29.35%。分季度看，第二季度实现收入16.19亿元，同比增长15.76%；归母净利润4.09亿元，同比增长34.28%。

经营分析

1. 静丙销售持续增长，血制品业务盈利能力提升：人血白蛋白收入减少6.93%，静注人免疫球蛋白收入增长21.97%，其他血液制品收入减少2.56%。生物制品行业合计收入28.31亿元，毛利率为55.66%，较上年增加7.18个百分点。
2. 推进血源发展，浆量稳步提升：公司所属单采血浆站分布于全国16个省/自治区，总数达102家，其中在营80家。上半年采集血浆1294吨，同比增长15%。
3. 坚持创新引领，研发进展加速：人纤维蛋白原获得批准上市，人凝血酶原复合物处于上市许可申请阶段，皮下注射人免疫球蛋白、注射用重组人凝血因子VIIa等临床试验进展顺利，人凝血酶原复合物和人凝血因子IX获得临床试验批准通知书。

盈利预测、估值与评级

维持盈利预测，预计2024-2026年公司分别实现归母净利润13.63亿元、16.54亿元、19.72亿元。2024-2026年EPS分别为0.69、0.84、1.00元，对应PE分别为35、29、24倍。维持“买入”评级。

风险提示

浆站拓展不及预期、单采血浆站监管风险、新开浆站带来资本开支增加、采浆成本上升的风险、产品价格波动的风险等。