稳健成长的龙头油气央企

核心观点与关键数据

• 业绩表现：中国石油2024年H1实现营业收入15539亿元，同比增长5%；归母净利润886亿元，同比增长3.9%。其中，2024Q2营业收入7417亿元，同比减少1%；归母净利润429亿元，同比增加3%。
• 油气产量：2024H1原油产量达4.75亿桶，同比增加0.1%；天然气产量达25842亿立方英尺，同比增加2.7%。勘探开发资本支出674亿元，同比减少15.3%。
• 成品油销售：2024H1成品油表观消费量达2.27亿吨，同比增加5.75%。公司原油加工量达9383万吨，同比增加3%。成品油销售量达7905.3万吨，同比减少2%。
• 股利政策：2024H1现金分红402.65亿元，股利支付率达45.4%。2024年半年度现金股利达0.22元/股，TTM股息率为4.97%。

研究结论

• 盈利预测：在原油价格维持稳健中枢的前提下，预计2024-2026年公司归母净利润分别为1785亿元、1857亿元、1986亿元，EPS分别为0.98元、1.01元、1.09元，对应PE分别为9.3X、8.9X、8.3X。
• 投资评级：给予“买入”评级。

风险提示

1. 油气田投产进度不及预期；
2. 成品油价格放开风险；
3. 终端需求不景气风险；
4. 海外经营风险；
5. 汇率风险。