公司2024年半年报显示，整体业绩表现强劲，主要得益于规模化赋能和新兴渠道的发力。具体来看：
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业绩表现：2024H1公司实现营业收入41.77亿元，同比增长50.65%；归母净利润2.36亿元，同比增长56.69%。其中，2024Q2营业收入23.78亿元，同比增长55.52%；归母净利润1.50亿元，同比增长52.00%。
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分品类：
- 服饰配饰品类：商品销售收入30.0亿元，同比增长53.6%，主要得益于公司在跨境品牌服饰供应链和品牌运营环节的持续深耕，规模化赋能效果显著。
- 非服饰配饰品类：商品销售收入10.1亿元，同比增长34.4%，主要得益于2023年去库存和品类精简聚焦，提升了品类的竞争力和品牌溢价能力。
- 物流服务收入：1.4亿元，同比增长160.6%，公司基于完善的跨境仓储物流体系向第三方提供物流服务。
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分地区：
- 北美市场：收入37.0亿元，同比增长51.5%，占比89.1%。
- 欧洲市场：收入2.9亿元，同比增长18.6%，占比7.0%。
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分渠道：
- Amazon平台：收入34.9亿元，同比增长43.1%，占营收比重84.0%。
- Walmart平台：收入1.6亿元，同比增长92.5%。
- 新兴平台：Temu收入6063万元，TikTok收入2374万元，取得明显突破。
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盈利能力：
- 毛利率：46.5%，同比增加1.1pct，主要受益于非服饰配饰品类毛利率提升；其中，服饰配饰品类毛利率为49.3%，非服饰配饰品类毛利率为42.1%。
- 费用率：销售费用率36.6%，同比+1.2pct，主因头部品牌推广费增加；管理费用率2.1%，同比-0.02pct；研发费用率1.3%，同比+0.2pct；财务费用率-0.4%，同比-0.2pct。
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投资建议：
- 公司作为技术驱动的出口跨境品牌电商，自有品牌矩阵丰富，全链路数字化能力强劲。随现有服饰配饰品牌溢价能力提升和细分品类品牌延伸孵化，盈利能力有望快速增长。
- 调整2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为94.0/124.2/151.9亿元，同比增长43%/32%/22%；归母净利润分别为4.6/6.0/7.6亿元，同比增长36%/33%/27%。EPS分别为1.1/1.5/1.9，对应PE分别为18/14/11。
- 维持“增持”评级。
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风险提示：
- Amazon平台过度集中风险；市场竞争加剧风险；汇率变动风险。
