系列点评二：业绩符合预期 全球化进程提速

公司2024年半年报业绩符合市场预期，乘用车与数字能源业务表现亮眼。具体数据如下：

1. 业绩表现：

   • 2024H1实现营收61.5亿元，同比+16.9%；归母净利4.0亿元，同比+41.3%；扣非净利3.6亿元，同比+40.8%。
   • 2024Q2实现营收31.8亿元，同比+17.8%，环比+7.0%；归母净利2.1亿元，同比+31.3%，环比+10.5%；扣非净利1.9亿元，同比+23.3%，环比+3.4%。

2. 业务增长：

   • 乘用车业务：2024H1营收31.8亿元，同比+36.4%，主要得益于新能源乘用车热管理项目持续放量及墨西哥工厂快速爬坡。
   • 数字能源业务：2024H1营收4.4亿元，同比+23.5%，获得数据中心、储能等领域重要项目。

3. 利润与费用：

   • 2024Q2归母净利2.1亿元，同比+31.3%，环比+10.5%，主要得益于规模效应、海外工厂盈利改善及增本增效。
   • 费用结构优化，2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.8%/5.0%/4.5%/0.3%，同比和环比均有所改善。

4. 海外业务：

   • 海外盈利能力显著改善，北美经营体实现净利润0.2亿元（扭亏为盈），欧洲经营体大幅减亏。
   • 新获订单生命周期内将新增年销售收入约41.4亿元，国际订单占比46.0%，乘用车和数字能源领域均获得重要项目。

5. 第三增长曲线：

   • 数字与能源热管理事业部进展顺利，2024H1在储能、低空飞行器、数据中心等领域获得多个项目订单，预计将陆续释放为公司贡献新的增长动力。

6. 投资建议：

   • 看好公司在新能源汽车热管理领域的扩展，以及全球化布局和第三曲线业务的中长期发展。
   • 预计2024-2026年营收分别为136.1/163.1/193.0亿元，归母净利分别为8.52/10.46/12.61亿元，EPS分别为1.03/1.26/1.52元。
   • 对应2024年8月27日收盘价，PE分别为15/12/10倍，维持“推荐”评级。

7. 风险提示：

   • 汽车需求不及预期、热管理行业竞争加剧、海运费波动风险等。