事件概述
公司全资子公司YINLUN TDI, LLC近日获得某北美著名汽车品牌新能源汽车散热器项目定点，预计2027年开始批量供货，生命周期内销售额约0.6亿美元。
海外定点突破与全球化进程
2023年以来，公司海外订单持续增长：
- 2023H2：获汉格斯特（Hengst）德国总部乘用车铝油冷器、美国某电动汽车制造商空调箱、欧洲某著名汽车零部件制造商空调箱等项目定点。
- 2024H1：获北美客户冷却模块及空调箱、IGBT冷板、欧洲著名汽车零部件制造商chiller、全球知名汽车集团电池液冷板及冷凝器和前端模块等众多项目定点。
- 2024H2：获某欧洲著名汽车品牌新能源汽车电池冷却板项目定点。
数字与能源领域也获国际客户重要项目定点，2024H1新增年销售收入约41.4亿元，其中国际订单占比46.0%。
本次突破彰显外资主机厂对公司在新能源汽车热管理产品开发设计、技术质量、生产保障能力的认可，将进一步提升公司技术能力和产品实力，巩固市场领先地位。
新能源热管理业务快速增长
公司新能源客户持续开拓，覆盖北美大客户、比亚迪、理想、小鹏、赛力斯、小米、零跑、沃尔沃等。2023年乘用车新能源业务快速增长，市场份额持续提高。公司陆续获得北美客户芯片冷却系统及超充冷却模块、比亚迪前端模块和无刷风扇、宁德时代水冷板、沃尔沃前端模块、国内造车新势力前端模块及集成模块、理想汽车空调管路总成和无刷风扇等订单，新能源业务发展再上新台阶。
第三增长曲线放量
2021年起公司发展第三曲线业务，成立数字与能源热管理事业部，专注于数据中心液冷、发电及输变电、储能及PCS液冷系统。2023H1获奥克斯、同飞、英维克等客户热泵及储能板换订单、阳光电源储能及光伏逆变器液冷机组项目定点；2024年3月获某国际著名机械设备公司商用设备的超大型冷却模块项目定点。预计2024年起第三曲线将为公司带来显著业绩增量，支撑长期成长。
投资建议
看好公司在新能源汽车热管理领域产品、项目、客户三重维度的扩展，以及全球化布局和第三曲线为公司中长期发展提供强劲引擎。预计公司2024-2026年营收分别为130.1/157.1/185.9亿元，归母净利分别为8.2/10.7/13.3亿元，EPS分别为0.99/1.28/1.59元。对应2025年2月13日22.59元/股收盘价，PE分别为23/18/14倍，维持“推荐”评级。
风险提示
公司新项目扩展不及预期、汽车热管理行业竞争加剧、客户拓展不及预期、海外关税变化风险、汇率波动等。
