中报点评：主业仍然承压，推进国际化与多元化

2024-08-27 王彦龙,黎明聪国泰君安证券周剑

核心观点与评级：上调盈利预测，维持目标价33.77元，维持增持评级。公司2024年中报业绩符合预期，收购RFS带来正向贡献，但主业仍承压，创新降本保持领先，持续国际化和多元化布局。
业绩表现：2024H1营收53.48亿元，同比下降22.66%；归母净利润3.78亿元，同比下降约37.8%。毛利率提升约3.4个百分点，主要得益于多元化业务。收购RFS确认约1.94亿元负商誉，一次性体现在Q2损益。
财务预测：更新2024-2026年归母净利润为6.14/8.73/11.75亿元，对应EPS为0.81\1.15\1.55元。
主业情况：2024年上半年光缆营收19.29亿元，同比下滑29%；光纤及光棒营收12.79亿元，同比下滑约31.4%。公司通过持续降本增效及在多模光纤、G.654.E业务上的投入，保持行业领先地位。
国际化与多元化：2024上半年海外收入17.7亿元，墨西哥光缆产能进入试生产，波兰和印尼产能扩充顺利。第三代半导体领域，武汉生产基地主厂房已封顶，预计2025年7月量产。工业激光器和海风领域持续增长。
催化剂：国内光纤光缆需求回暖，多元化和国际化布局推进。
风险提示：国内运营商投入不及预期，行业竞争加剧。