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2Q公司营收快速增长，新能源汽车业务净利率提升

2024-08-27 赵旭东群益证券飞鹤萘酚

核心观点：汇川技术2024年上半年业绩稳健增长，新能源汽车业务表现亮眼，净利率提升，未来业绩可期，当前估值处于历史低位，建议“买进”。
关键数据：
- 2024H1营收161.8亿元（YoY+30.0%），归母净利润21.2亿元（YoY+2.0%），扣非后净利润20.7亿元（YoY+10.8%）。
- 2Q24单季度营收96.9亿元（YoY+26.4%），归母净利润13.1亿元（YoY-1.7%），扣非后净利润12.8亿元（YoY+2.8%）。
- 新能源汽车业务2Q营收约37亿元（YoY+79%），上半年市占率提升，电机控制器国内份额11%（YoY+1.8pcts），仅次于比亚迪。
- 通用自动化业务2Q营收约43亿元（YoY+7%），智慧电梯业务2Q营收约14亿元（YoY-3%）。
- 上半年毛利率31.8%（同比下降4.5pcts），期间费用率18.7%（同比下降2.4pcts）。
- 联合动力2024上半年归母净利润3.8亿元，净利率6.3%（YoY+3.5pcts）。
研究结论：
- 新能源汽车业务产品快速放量，竞争优势增强，将带动未来业绩快速发展。
- 公司控费效果明显，扣非后净利润保持稳健增长。
- 预计2024-2026年净利润分别为51亿元、61亿元、76亿元（YoY+7%、+20%、+25%），EPS为1.9元、2.3元、2.8元，对应PE分别为21倍、18倍、14倍。
投资建议：给予“买进”的投资建议。
风险提示：价格竞争激烈、新能源汽车业务发展不及预期、工控自动化市场回暖不及预期、海外市场拓展受阻。