2022H1实现归母净利润1.3亿元,同比-25% 8月25日,银轮股份发布2022年中报,上半年公司实现营收38.67亿元(同比-4.6%),归母净利润1.3亿元(同比-25%)。根据公司股票期权激励计划公布的业绩考核指标:2022年公司营收不低于90亿元,归母净利润不低于4.0亿元,按照最低指标,H1公司营收完成全年指标的43.0%,归母净利润完成32.5%。 疫情影响产能利用并增加部分费用开支,公司归母净利润指标完成度略低于营收。2022年Q2单季度公司营收18.12亿元(同比-11.8%,环比-11.8%),归母净利润0.61亿元(同比-12,9%,环比-12.9%)。我们维持公司2022-2024年盈利预测不变 , 预计2022-2024年归母净利润分别为3.8/5.8/8.0亿元 ,EPS为0.48/0.73/1.01元/股,当前股价对应2022-2024年PE分别为28.5/18.9/13.7倍,维持“买入”评级。 新能源车热管理营收同比翻倍,商用车&非道路受下游需求影响 2022H1公司商用车&非道路营收20.5亿元,同比-25%,工业换热2.2亿元,同比+22%,新能源车热管理板块营收7.86亿元,同比+105%,燃油车热管理营收6.4亿元,同比-1.9%。2022H1公司新能源热管理营收占比20.3%,较2021年全年占比提升9.6pcts。上半年,公司新能源热管理业务产品&客户拓展均取得较大突破,获得北美标杆新能源车企电控和芯片液冷产品、理想某平台热管理产品、小鹏汽车水冷板产品等多个项目定点。 管理费用率同比下降,2022年以来单季度净利率维持4%以上 由于疫情、原材料、运费等的影响,公司2022H1毛利率19.53%(同比-1.58%),管理优化效果兑现带动费用率同比下降&人民币贬值带来汇兑收益,公司H1管理费用率同比下降0.45%,财务费用率同比下降0.23%,H1净利率4.24%,2022Q1/Q2公司单季度净利率分别为4.2%/4.3%,环比2021年下半年大幅提升。 风险提示:海内外汽车需求不及预期、新客户拓展不及预期、商用车下游好转不及预期。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要