厦门钨业2024年半年报点评：钨钼板块业绩高增，正极稀土环比改善

厦门钨业2024年半年报点评

核心观点

2024年上半年，厦门钨业业绩显著增长，主要得益于钨矿及相关制品价格上涨，以及光伏钨丝和刀具业务的放量。同时，能源新材料及稀土业务盈利能力环比改善，共同推动公司整体业绩提升。

关键数据

• 业绩表现：2024H1公司实现归母净利约10.16亿元，同比+28.47%；Q2实现归母净利润5.89亿元，同比+67.83%，环比+38.02%。
• 钨钼板块：2024H1营收同比+11.98%至87.81亿元，利润总额同比+29.5%至14.27亿元；Q2营收47.4亿元，环比+17%，利润总额8.87亿元，环比+64%。
• 能源新材料：2024H1营收63亿元，同比-22.43%，利润总额同比-10.06%至2.46亿元；Q2营收30.01亿元，环比-9%，利润总额1.32亿元，环比+16%。
• 稀土板块：2024H1营收20.54亿元，同比-21.48%，利润总额1.17亿元，同比-23.50%；Q2营收11.4亿元，环比+25%，利润总额0.77亿元，环比+92.5%。
• 财务预测：预计2024-2026年EPS分别为1.40/1.60/1.80元，参考同行业公司，给予2024年17.5倍PE，上调目标价至24.5元。

研究结论

维持“增持”评级。钨钼板块业绩亮眼，能源新材料销量提升且盈利能力环比改善，稀土业务虽下滑但磁材盈利逐季提升。随着产能陆续建成投产，钨钼业务将持续向好。需关注钨制品价格下跌、行业竞争激烈、市场需求不及预期等风险。