2024年半年报点评：业绩环比改善，产品线不断丰富

证券研究报告 非金融公司|公司点评|光库科技（300620） 2024年半年报点评： 业绩环比改善，产品线不断丰富 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年08月21日 证券研究报告 |报告要点 公司发布2024半年度报告，报告期内实现归母净利润3034.08万元，同比下降4.36%。其中2024Q2实现归母净利润2384.60万元，同比增长46.97%，环比增长267.15%。公司持续加大投入高功率光纤激光器件、光通讯器件和激光雷达光源模块及器件的研发力度。公司与控股子公司拜安实业在光通讯器件、激光光源模块、技术研发、客户资源等方面实现优势互补、形成战略协同，有利于公司拓展新业务、丰富产品线。公司持续推进泰国光库生产基地建设，已基本完成厂房装修、采购第一批产线设备并招聘相关员工，预计于2024H2正式投产。 |分析师及联系人 张宁 SAC：S0590523120003 李宸 请务必阅读报告末页的重要声明1/5 非金融公司|公司点评 2024年08月21日 光库科技(300620) 2024年半年报点评： 业绩环比改善，产品线不断丰富 行业： 通信/通信设备 投资评级： 当前价格：33.80元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 249.18/242.43 流通A股市值(百万元) 8,194.04 每股净资产(元) 7.49 资产负债率(%) 26.27 一年内最高/最低(元) 61.66/30.00 股价相对走势 光库科技 40% 沪深300 17% -7% -30% 2023/82023/122024/42024/8 相关报告 1、《光库科技（300620）：24Q1单季度毛利率提升，研发持续投入》2024.04.25 2、《光库科技（300620）：多项研发成果陆续出货，看好薄膜铌酸锂产业化》2024.04.09 扫码查看更多 事件 公司发布2024半年度报告，报告期内实现营业收入4.21亿元，同比增长24.41% 归母净利润3034.08万元，同比下降4.36%；扣非归母净利润2391.86万元，同比增长16.85%。其中2024Q2实现营业收入2.61亿元，同比增长42.15%，环比增长63.02%；归母净利润2384.60万元，同比增长46.97%，环比增长267.15%；扣非归母净利润2096.34万元，同比增长57.89%，环比增长609.38%。 产品持续迭代 公司加大投入高功率光纤激光器件、光通讯器件和激光雷达光源模块及器件的研发力度，2024H1推出2kW风冷高功率准直器（QCS）、12kW单模激光器合束器等5款光纤激光器件；应用于AI的800G/1.6TMT-FA系列、DCI光网络传输板卡等4款光通讯产品；130GBaud高速相干调制器、单波100GPAM4DR8芯片等4款铌酸锂调制器。 收购拜安实业有望丰富产品线 公司与控股子公司拜安实业在光通讯器件、激光光源模块、技术研发、客户资源等方面实现优势互补、形成战略协同，有利于公司拓展新业务、丰富产品线。拜安实业在车规级1550nm激光雷达光源模块方面具有优质的解决方案，有望增强公司在车载激光雷达光源模块领域的竞争力，扩大战略布局。拜安实业2024Q2营业收入为6051.62万元，占比达到23.17%；净利润为859.49万元，占比达到30.73%。 泰国生产基地建设稳步推进 公司持续推进泰国光库生产基地建设，截至2024H1，已基本完成厂房装修、采购第一批产线设备并招聘相关员工，随着新建生产线调试及开工前许可证申请通过预计于2024H2正式投产。 业绩环比改善，产品不断丰富，建议保持关注 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为9.33/12.03/15.53亿元，同比增速分别为31.39%/28.95%/29.10%；归母净利润分别为1.09/1.45/1.93亿元，同比增速分别为83.23%/32.65%/33.27%，3年CAGR为47.96%；EPS分别为0.44/0.58/0.78 元/股。公司业绩环比改善，产品持续研发迭代，产能稳步推进，建议保持关注。 风险提示：产品需求不及预期风险；技术研发不及预期风险；产能建设不及预期风险。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 642 710 933 1203 1553 增长率（%） -3.80% 10.50% 31.39% 28.95% 29.10% EBITDA（百万元） 128 95 219 258 307 归母净利润（百万元） 118 60 109 145 193 增长率（%） -9.93% -49.38% 83.23% 32.65% 33.27% EPS（元/股） 0.47 0.24 0.44 0.58 0.78 市盈率（P/E） 71.5 141.2 77.1 58.1 43.6 市净率（P/B） 5.1 4.9 4.7 4.5 4.2 EV/EBITDA 44.7 113.2 36.5 30.8 25.7 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年08月21日收盘价 1.风险提示 1）产品需求不及预期风险：公司产品市场需求与下游应用领域密切相关。若下游行业发展放缓，或将会对公司营业收入和盈利增长不利。 2）技术研发不及预期风险：公司产品主要应用于技术密集型行业，若公司未能及时进行技术升级或新技术不及预期，公司产品或将面临被淘汰或被替代的风险，对公司营业收入产生不利影响。 3）产能建设不及预期风险：公司泰国工厂预计于2024H2投产，若投产后未能按计划产生效益，可能会对公司经营业绩产生不利影响。 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 515 387 517 599 674 营业收入 642 710 933 1203 1553 应收账款+票据 267 331 388 500 646 营业成本 405 465 602 749 968 预付账款 5 5 7 8 11 营业税金及附加 3 6 6 8 10 存货 241 233 313 390 503 营业费用 14 12 13 20 26 其他 79 29 34 44 56 管理费用 178 210 229 307 379 流动资产合计 1108 985 1258 1541 1890 财务费用 -22 -14 -2 -2 -2 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 -4 -4 -3 -4 -5 固定资产 471 553 487 417 343 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 在建工程 151 145 120 96 72 投资净收益 8 0 0 0 0 无形资产 36 111 93 74 56 其他 41 23 27 28 25 其他非流动资产 197 207 205 203 203 营业利润 110 49 109 145 193 非流动资产合计 854 1016 905 790 674 营业外净收益 0 1 0 0 0 资产总计 1962 2001 2163 2331 2564 利润总额 110 49 109 145 193 短期借款 0 0 0 0 0 所得税 -8 -10 0 0 0 应付账款+票据 144 105 149 186 240 净利润 118 60 109 145 193 其他 90 93 140 175 226 少数股东损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 235 198 289 361 466 归属于母公司净利润 118 60 109 145 193 长期带息负债 5 2 1 -1 -1 长期应付款 0 0 0 0 0 财务比率 其他 72 97 97 97 97 2022 2023 2024E 2025E 2026E 非流动负债合计 77 99 98 97 96 成长能力 负债合计 312 297 387 458 562 营业收入 -3.80% 10.50% 31.39% 28.95% 29.10% 少数股东权益 0 0 0 0 0 EBIT -29.60% -59.48% 203.43% 32.72% 33.50% 股本 164 245 250 250 250 EBITDA -19.39% -25.43% 129.56% 17.83% 19.22% 资本公积 1051 960 956 956 956 归属于母公司净利润 -9.93% -49.38% 83.23% 32.65% 33.27% 留存收益 435 498 571 668 797 获利能力 股东权益合计 1650 1703 1776 1873 2002 毛利率 37.02% 34.47% 35.51% 37.71% 37.69% 负债和股东权益总计 1962 2001 2163 2331 2564 净利率 18.34% 8.40% 11.72% 12.05% 12.44% ROE 7.14% 3.50% 6.15% 7.74% 9.65% 现金流量表 单位:百万元 ROIC 11.24% 3.66% 7.81% 10.64% 13.78% 2022 2023 2024E 2025E 2026E 偿债能力 净利润 118 60 109 145 193 资产负债率 15.89% 14.86% 17.88% 19.64% 21.90% 折旧摊销 40 60 111 115 117 流动比率 4.7 5.0 4.4 4.3 4.1 财务费用 -22 -14 -2 -2 -2 速动比率 3.6 3.7 3.2 3.1 2.9 存货减少（增加为“-”） -62 9 -80 -77 -114 营运能力 营运资金变动 -79 -2 -53 -129 -170 应收账款周转率 2.7 2.5 2.8 2.8 2.8 其它 65 -7 88 88 130 存货周转率 1.7 2.0 1.9 1.9 1.9 经营活动现金流 60 105 173 140 154 总资产周转率 0.3 0.4 0.4 0.5 0.6 资本支出 -240 -213 0 0 0 每股指标（元） 长期投资 -190 98 0 0 0 每股收益 0.5 0.2 0.4 0.6 0.8 其他 -12 -25 -8 -11 -16 每股经营现金流 0.2 0.4 0.7 0.6 0.6 投资活动现金流 -442 -140 -8 -11 -16 每股净资产 6.6 6.8 7.1 7.5 8.0 债权融资 -6 -4 -1 -1 -1 估值比率 股权融资 0 81 4 0 0 市盈率 71.5 141.2 77.1 58.1 43.6 其他 -33 -124 -39 -46 -62 市净率 5.1 4.9 4.7 4.5 4.2 筹资活动现金流 -39 -47 -36 -47 -63 EV/EBITDA 44.7 113.2 36.5 30.8 25.7 现金净增加额 -407 -79 130 82 75 EV/EBIT 65.1 303.8 74.1 55.5 41.3 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年08月21日收盘价 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的