创新器械产品持续表现亮眼，政策扰动下业绩整体稳健

公司2024年上半年业绩受外部政策及基数效应影响出现下滑，但创新器械组合表现亮眼，部分业务板块展现增长潜力。具体来看：

整体业绩
2024年上半年公司实现营业收入33.84亿元（同比下降21.33%），归母净利润6.97亿元（同比下降27.48%），扣非净利润6.47亿元（同比下降28.48%）。分季度看，单二季度收入14.62亿元（下降21.58%），归母净利润2.15亿元（下降40.92%），受医疗整顿、集采及资产减值影响，收入增速放缓。

业务板块表现

1. 创新器械

   • 器械收入17.54亿元（下降13.01%），心血管植介入业务收入11.51亿元（增长16.92%）。冠脉植介入收入8.51亿元（增长10.21%），通过新产品迭代（如冲击波导管等）驱动增长；结构性心脏病收入2.49亿元（增长53.63%），可降解封堵器贡献核心动力；外科麻醉收入2.69亿元（下降3.87%），正通过集采中标及渠道开拓加速放量；体外诊断收入1.98亿元（下降57.15%），受基数效应及竞争加剧影响。

2. 药品业务

   • 收入11.35亿元（下降29.05%），制剂收入9.39亿元（下降33.15%），原料药收入1.96亿元（增长0.52%）。受反腐、集采及库存清理影响下滑，但创新品种（如MWN101、度拉糖肽生物类似药等）研发顺利，预计1-2个季度后零售渠道将企稳回升。

3. 服务板块

   • 收入4.96亿元（下降27.80%），乐普云智科技收入2.62亿元（下降29.17%），主要因应急产品需求回落；合肥心血管医院收入8061.25万元（增长17.25%），正从增收向盈利转变。

盈利预测与投资建议
调整后预计2024-2026年收入分别为72.54、83.40、96.56亿元（同比增长-9%、15%、16%），归母净利润16.03、18.93、22.53亿元（同比增长27%、18%、19%）。当前股价对应PE约11、10、8倍，维持“买入”评级，主要受创新器械放量及管线成长驱动。

风险提示
产品推广不及预期、政策变化、研发失败及信息滞后风险。