25Q2扣非净利润表现亮眼，创新产品持续推进

核心观点

• 业绩表现：公司发布2025年半年度业绩预告，预计归母净利润2.51-3.10亿元（同比+1%至+25%），扣非净利润2.28-2.88亿元（同比+44%至+82%）。25Q2扣非净利润同比高增，环比略有下降，但经营能力持续向上。
• 业务增长：核心产品均有增长空间，座椅部件与头部座椅公司深度合作，间接配套北美新能源头部汽车品牌；轮毂轴承取得上汽奥迪配套项目；新能源电驱扁线电机三合一产品加速上量，并获取北汽福田、五菱商用车电机项目。
• 降本增效：公司积极运用数字化管理工具优化产品与客户结构，实现降本增效，成果将体现在经营业绩上。
• 创新突破：公司已实现突破的新产品包括EHB车用滚珠丝杠、人形机器人用行星滚柱丝杠等，未来计划将精密传动技术扩展至更多行业，如汽车、人形机器人、装备业等。

关键数据

• 财务预测：2025-2027年归母净利润预期5.4亿、6.6亿、7.8亿元，对应增速+8%、+23%、+19%，对应PE 50、41、34倍。
• 主要财务指标：2024年营业收入4910百万元，净利润497百万元；2025年预期营业收入6031百万元，净利润535百万元。
• 估值比率：2025年预期P/E 49.66，P/B 8.57，EV/EBITDA 29.76。

研究结论

• 公司实际经营业绩已改善并有进一步向上的驱动力，随着新产品逐步推进，将进一步打开成长空间。
• 维持“买入”评级，建议关注公司新产品开发和客户开拓的进展。

风险提示

• 宏观经济波动，海外贸易摩擦加剧，汽车行业竞争加剧，新产品开发和落地节奏不及预期，客户开拓不及预期等。