大华股份机构调研纪要

大华股份机构调研报告 调研日期:2024-08-24 浙江大华技术股份有限公司是一家全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商。公司基于DahuaThink#战略,聚焦城市和企业两大核心业务,坚定AIoT、物联数智平台两大技术战略,围绕客户需求,全面推动城市与企业的数智化升级,为千行百业数智化转型创造更多价值。2021年度 ,公司实现营业收入328.35亿元,同比增长24.07%;扣非净利润31.03亿元,同比增长13.47%;公司现拥有22000多名员工,其中研发人员占比超50%。公司每年以10%左右的销售收入投入研发,不断致力于技术创新,建立了先进技术研究院、大数据研究院、中央研究院、网络安全研究院和智慧城市研究院。公司产品和解决方案覆盖全球180个国家和地区,并应用于多个领域,包括交通、制造、教育、能源、金融、环保等。大华股份是国家的高新技术企业,已成功在A股上市,拥有国家级博士后科研工作站、是国家认定企业技术中心、国家创新型试点企业,现拥有33项国家级科研项目。公司申请专利6400余项 ,其中申请国际专利360余项。连续14年被列入国家软件企业百强,连续14年荣获中**防十大品牌,连续15年入选《a&s》“全球安防50强”,2021年排名全球第二位。 2024-08-24 傅利泉,吴坚,徐巧芬 2024-08-24 业绩说明会公司会议室(电话会议) AmundiBOC - 张曦光 东方财富证券 证券公司 吕林,方科 招商证券 证券公司 涂锟山 浙商国际金融 - 盧毅 浙商证券 证券公司 刘雯蜀,刘静一 中金公司 证券公司 朱镜榆,贾顺鹤 中泰证券 证券公司 李雪峰 中信建投 证券公司 梁斌 中信证券 证券公司 厉多伊,夏胤磊 中银国际证券 证券公司 陈乐天 朱庆平,王博勋,路永光 - - 棕榈湾投资 - 巩显峰 东方证券 证券公司 蒯剑 东吴证券 证券公司 戴晨 度势投资 - 顾宝成 丰琰投资 投资公司 孙啸 富国基金 基金管理公司 王佳晨 光大保德信 基金管理公司 邵琳 广发基金 基金管理公司 卓德麟 广发证券 证券公司 王亮 国海证券 证券公司 郭义俊 GoldmanSachs 其它 宋婷,鄭宇評 国金证券 证券公司 孙恺祈,张槐,孟灿 国联证券 证券公司 黄楷 国盛证券 证券公司 陈泽青 国泰君安证券 证券公司 牟俊宇 国元证券 证券公司 耿军军 海富通基金 基金管理公司 张颖 海南飞恒私募 基金管理公司 李国辰 海南君阳私募 基金管理公司 张春龙 海南鑫焱创投 创业投资公司 陈洪 海通证券 证券公司 杨昊翊 IGWT投资 - 廖克銘 禾其投资咨询 其它 王祥麒 合道资管 - 严思宏 合利信投资 - 丘智明 弘毅远方基金 基金管理公司 包戈然 红杉资本 产业基金 闫慧辰 宏鼎财富管理 其它 蓝东 泓德基金 基金管理公司 王克玉 洪泰同创投资 - 葛玉成 鸿运私募基金 - 舒殷 花旗环球 证券公司 ChunYuLee 财通证券 证券公司 杨烨,赵晖,吴姣晨 华宝证券 证券公司 杨楠 华创证券 证券公司 胡昕安 华福证券 证券公司 袁家亮 华能信托 信托公司 林志霆 华泰证券 证券公司 于可熠,王浩天,权鹤阳 华西证券 证券公司 傅欣璐 汇丰前海证券 证券公司 苏增慧 汇泉基金 基金管理公司 周晓东 惠理集团 其它 张静宜,NormanHo 吉川投资 - 陈吉 财通证券资管 资产管理公司 邓芳程 吉祥腾达 - 曹艳玲 嘉实基金 基金管理公司 刘晔,洪流 嘉世私募 - 李其东 建银国际 资产管理公司 CathyChan 金光紫金 - 李晟 金投资管 - 王安戈 九泰基金 基金管理公司 杜京果 玖龙资管 - 徐斌 聚翊投资 - 侯彩丽 凯昇投资 - 王艺哲 创金合信基金 基金管理公司 陆迪 瞰道资管 资产管理公司 武钰婷 昆仑保险 保险经纪公司 周志鹏 林孚投资 基金管理公司 姜军 茂源财富 其它 钟华 明河投资 投资公司 王蒙 摩根大通证券 证券公司 许日 宁波银行 城市商业银行 郑旭峰 磐石投资 投资公司 黄琦晏 平安银行 股份制商业银行 刘颖飞 朴信投资 投资公司 朱冰兵 淳厚基金 基金管理公司 陈文 泉果基金 基金管理公司 王苏欣 瑞信证券 证券公司 宋晔波 瑞银证券 证券公司 张维璇 润达私募 - 赵维卿 三登投资 - 毕微 熵简私募 - 饶小飞 上海人寿 其它 方军平 申万宏源 证券公司 洪依真 申银万国 证券公司 施鑫展 双安资管 其它 唐聪 德若基金 - 罗采奕 太平基金 基金管理公司 王达婷 天风证券 证券公司 冯浩凡 同犇投资 投资公司 刘慧萍 西南证券 证券公司 罗紫莹 新华资管 保险资产管理公司 舒良 行知创业 创业投资公司 周峰 兴海荣投资 - 黄敏 兴业银行 股份制商业银行 雷棠棣 兴业证券 证券公司 刘珂瑞,陈鑫 易融财富 - 仇子境 东方阿尔法 基金管理公司 潘登 元诚基金 - 张灿灿 圆合金融 - 岳鹏 源泉投研 - 徐安娜 粤佛私募 - 曹志平 运舟基金 - 邹伟 长安基金 基金管理公司 张云凯 长城证券 证券公司 黄俊峰 长见投资 投资公司 刘志敏,唐祝益 长江证券资管 - 罗聪 长青藤资管-付小林,谢轩 一、公司经营情况简介 2024年上半年,宏观因素持续扰动,国内经济延续弱复苏,潜力还有待挖掘,海外市场的渗透率进一步提升。对此,公司紧密跟踪宏观形势,受益于自身技术和方案的创新迭代,结合需求的释放节奏,充分把握结构性机会,公司经营整体稳健。 上半年,公司实现营收148.67亿元,同比增长1.59%。实现归母净利润18.10亿元,同比下滑8.42%。其中,公允价值变动及 汇兑收益同比分别减少2.95亿、2.96亿元,较大程度拖累了利润表现。若剔除投资损益、公允价值变动等非经常性因素影响,公司上半年实现扣非归母净利润17.62亿元,同比微增。 毛利率方面,公司上半年毛利率为41.27%,在竞争加剧的大环境下,环比小幅下滑,但拉长维度看,公司毛利率自2023年起基本保持 稳定。 现金流方面,上半年经营活动产生的现金流净额-5.07亿元,相比仍好于疫情前同期平均水平。其中,本期销售商品、提供劳务收到的现金160亿元,同比增长5.8亿元,现金收入比达107.6%,同比提升2.25%。 同时,公司保持稳健分红策略,本期继续进行现金分红,向全体股东每10股派发现金1.84元(含税),现金分红共计6.02亿元。分板块来看,国内业务方面,上半年实现营收73.81亿元,同比下滑5.01%,其中二季度业务增速与一季度相比有所下降。 政府业务端,上半年实现营收17.68亿元,同比下滑15.07%。当前,地方政府投资谨慎、传统行业需求放缓的现象较为明显。与此 同时,在超长期国债、专项资金的带动下,公司发挥近年来在新业务板块的产品及方案积累,以灵活敏捷的专班机制,持续加强应急、交通等行业商机变现,以对冲部分行业压力。 企业业务端,上半年实现营收39亿元,同比增长1.11%。从具体行业来看,工商企业增长较快,能源板块继续保持良好发展,电力、煤炭 领域行业数字价值加速释放。另外,部分行业的政策扰动还在持续,有所承压,如建筑、文教卫、金融等行业较弱。企业端尽管受到短期信心的扰动,但中国企业和企业家们反复证明了自己生生不息的生命力,而数智化转型仍是帮助企业提升竞争力、穿越周期、实现可持续增长的必经之路。 分销业务受市场需求疲软的影响,小幅下滑。在客观压力下,公司继续优化渠道生态,同时通过新品投放、SMB智能化解决方案加载,提振经营。 海外业务方面,上半年实现营业收入74.85亿元,同比增长9.08%。其中,拉丁美洲主要国家、大欧洲地区增长较快。公司海外业务 市场布局广阔、产品业务供给丰富,广度与深度并重。经过多年开拓,公司海外营收占比首次超过50%,“压舱石”作用凸显。面对加速演变的国际秩序,公司将重点统筹发展和安全,保障海外业务健康运行。 创新业务方面,上半年各条线稳扎稳打,整体实现营业收入24.61亿元,同比增长8.95%。 当前,大家对内外部环境的复杂和困难已有所共识,并已经逐步反映在市场表现中。虽然现状很艰难,但恰恰也是一个比较好的聚焦优势资源、完善布局的阶段。往后看,仍然有一些积极因素在积累:首先,政策加力,发债进度加快,有望对政府支出项目及经济起到更好的支撑作用;其次,工业感知、智能诊断、数据运维等先进手段已成为推动现代工业发展、企业良性发展的关键因素,市场前景广阔;再者,AI应用 步入发散期,大华星汉大模型已完成综合治理、电力、公安等行业的开发,更多功能和产品将激发客户需求。 企业的发展并不总是一帆风顺的,短期可能会有波折和调整。无论是经济转型复苏还是科技改变社会,都是一个渐进的过程。作为企业,更重要的是面对外部环境灵活应对,保持革新,适应新时代、新业态。公司将以谨慎乐观的态度,充分发挥自身技术、制造、交付的综合优势 ,力争实现长期稳健发展。二、互动交流环节1、如何理解G、B板块的业务发展趋势和细分行业线的景气度? 政府业务方面,国家在以旧换新、防灾减灾、百县千站万桩、车路协同方面均有政策和项目的出台与落地,希望能弥补部分上半年政府业务的负增长。企业业务方面,工商企业、能源行业线上半年表现较好,智慧建筑、金融等行业线表现较弱。近期,包括工商企业行业线在内有 部分项目入围,车路云也已快速对20个试点城市展开了业务布局,都将支撑企业业务下半年实现增长。企业的数智化转型是大华未来长期投入的方向之一,公司将充分发挥以视频为核心感知体系+AI的能力,切入企业OT领域,从辅助系统逐步走向生产核心主系统,介入到企业的生产、经营、管理等领域。例如,安全生产方面的人员行为、设备状态、环境安全等,生产执行方面的智能化装备、工具等产品,生产过程数据计量分析,以及企业绿色低碳发展等维度。 2、公司在车路云建设上的布局和潜在机会? 车路云是今年的重点商机之一,为此公司成立了专班组织,快速在北京亦庄在内的20个试点城市进行业务布局,并和合作企业实现全面的业务对接。当前,公司在该领域以摄像机、雷视一体机、毫米波雷达等路侧感知产品为主,未来还将逐步延展至存储、通信等产品,以提高市场份额。 3、上半年海外业务收入占比首次超过50%,如何理解不同国家和地区的发展态势?在当下较为紧张的国际形势下,是否会对公司未来海外业务产生影响? 上半年,海外业务增长9.08%,对收入和利润有较大贡献,已成为公司经营发展的重心之一。其中大欧洲地区、南洋区、墨西哥、巴西等区域和国家业务增幅较高,随着欧洲地区的经济复苏,消费需求正逐步回归。另外,部分金砖国家和一带一路国家基础建设及外资引进需求相对旺盛,市场回暖。但澳洲、拉美、非洲、中东地区业务增长相对较缓,公司退出美国市场,也对海外业务有一定影响。 未来,海外业务还会继续聚焦渠道下沉,拓展集成商客户,推广平安城市、智能交通、能源、楼宇、教育等行业解决方案,拓展较大潜力的数通、消防、门禁、热成像等新业务。 国际局势正发生着巨大变化,逆全球化趋势明显,“去中国化”、“本地制造”呼声越来越高,需要公司可以快速响应和调整供应链和制造能力。公司未来将采用“一国一策”来解决制造和供应问题。当前,部分国家的本地制造诉求确实给公司带来一些挑战,但危中有机,这也将形成业务壁垒,机遇和挑战并存。公司也将根据本地诉求、细节限制来灵活调整产品规划,以保障海外各区业务可持续增长。 4、创新业务中,哪些子公司表现较好,未来更具增长动能? 创新业务上半年增长8.95%,增速未能达到理想水平。华睿科技的业务围绕机器视觉和移动机器人,上半年受到企业客户投资谨慎的影响,业绩有所承压,未来会加强新产品研发,补齐产品系列,以更好的助力大华从客户的边缘系统切入到核心业务系统,为企业客户数字化转 型、降本增效、提高经营效率提供端到端的解决方案,实现大华在工业、智能制造领域的业务转型。华锐捷所在的汽车