大华股份机构调研纪要

大华股份机构调研报告 调研日期:2023-10-21 浙江大华技术股份有限公司是一家全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商。公司基于DahuaThink#战略,聚焦城市和企业两大核心业务,坚定AIoT、物联数智平台两大技术战略,围绕客户需求,全面推动城市与企业的数智化升级,为千行百业数智化转型创造更多价值。2021年度 ,公司实现营业收入328.35亿元,同比增长24.07%;扣非净利润31.03亿元,同比增长13.47%;公司现拥有22000多名员工,其中研发人员占比超50%。公司每年以10%左右的销售收入投入研发,不断致力于技术创新,建立了先进技术研究院、大数据研究院、中央研究院、网络安全研究院和智慧城市研究院。公司产品和解决方案覆盖全球180个国家和地区,并应用于多个领域,包括交通、制造、教育、能源、金融、环保等。大华股份是国家的高新技术企业,已成功在A股上市,拥有国家级博士后科研工作站、是国家认定企业技术中心、国家创新型试点企业,现拥有33项国家级科研项目。公司申请专利6400余项 ,其中申请国际专利360余项。连续14年被列入国家软件企业百强,连续14年荣获中**防十大品牌,连续15年入选《a&s》“全球安防50强”,2021年排名全球第二位。 2023-10-21 傅利泉,吴坚,殷俊 2023-10-21 业绩说明会公司会议室(电话会议) 爱建证券 证券公司 章孝林 丞毅投资 - 胡亚男 玄卜投资 投资公司 夏一 颐和久富投资 投资公司 米永峰 懿坤资产 资产管理公司 袁峰,俞悦 优益增投资 投资公司 范院勤 建银国际 资产管理公司 CathyChan 江信基金 基金管理公司 王伟 交银施罗德基金 基金管理公司 周珊珊 金科投资 投资公司 荣富志 金域投资 投资公司 张萍 金元顺安基金 基金管理公司 侯斌 诚旸投资 投资公司 尹竞超 金元证券 证券公司 张茜 锦成盛资产 资产管理公司 王懿晨 九泰基金 基金管理公司 赵万隆 玖龙资产 资产管理公司 徐斌 聚翊投资 - 侯彩丽 君义振华咨询 - 白璐 开思基金 基金管理公司 昝浩 凯丰投资 投资公司 王磊 宽远资产 资产管理公司 张浏 联创投资集团 - 甄成 城天九投资 投资公司 周晓玲 量度资本 投资公司 刘鸿辉 麟烽投资 投资公司 杨晶 茂源财富 其它 钟华 美阳投资 投资公司 胡智敏 民生基金 基金管理公司 沈洪敏 民生通惠资产 保险资产管理公司 詹粤萍 明达资产 资产管理公司 李涛 明河投资 投资公司 姜宇帆 纳弗斯信息 - 李怀斌 宁银理财 其它金融公司 毛子瑞 创富兆业 其它 刘姝仪 牛乎资产 - 郭秋莲 诺安基金 基金管理公司 张伟民,简牮 云杉投资 投资公司 李晟 长城证券 证券公司 黄俊峰 长见投资 投资公司 刘志敏,唐祝益 长江养老保险 寿险公司 刘堃 招商基金 基金管理公司 林澍,王奇玮 招商信诺资产 资产管理公司 郁琦 招商证券 证券公司 张俊杰,涂锟山 招商资管 资产管理公司 吴彤 创金合信 基金管理公司 李晗 浙商证券 证券公司 张致远 致道投资 投资公司 刘福杰 中信证券 证券公司 叶达,夏胤磊 中银国际证券 证券公司 肖宛远 中银资产 资产管理公司 张丽新 中邮人寿保险 寿险公司 张雪峰,朱战宇 中邮证券 证券公司 王达婷 禹田资本 资产管理公司 郭星岩 悦溪基金 - 李晓光 中国人寿保险 综合保险公司 周晓文 大家资产 其它 范谦 中华联合保险 综合保险公司 李东 中金基金 基金管理公司 汪洋 中科沃土基金 基金管理公司 徐伟 珠海求之科技 其它 叶炳良 中歐瑞博 - 郭朝峰 中信建投 证券公司 梁斌,辛侠平 AZIMUT-Justinliu BrightValleyCapitalLimited其它兰飞 杨祎然,朱庆平,谢自由,徐丽丽,周阳帅,赵若琪-- IGWTInvestment 投资公司 廖克銘 澹易资管 其它 柳洋 博时基金 基金管理公司 黄继晨,张健,赵易 方正证券 证券公司 刘斐,陈嵩,邓迪飞 沣杨资产 资产管理公司 赵高尚,吴亮,张楠 国盛证券 证券公司 刘高畅,赵伟博,李纯瑶 国信证券 证券公司 王思雯,蔺亚婴,库宏垚 华创证券 证券公司 孙元,杜郁坤,魏宗 嘉实基金 基金管理公司 潘润杰,刘晔,归凯,李涛 上投摩根 基金管理公司 李德辉,赵隆隆,李博 长安基金 基金管理公司 徐小勇,刘巧,崔甲子 长城财富资产 保险资产管理公司 杨海达,胡纪元 第五公理投资 投资公司 郭雷雨 申万宏源 证券公司 洪依真,陈陶,余洋 中金公司 证券公司 臧若晨,朱镜榆,陈艺洁 中泰证券 证券公司 徐嘉诚,李硕文,李雪峰 中信保诚基金 基金管理公司 孙浩中,杨柳青,王优草 第一创业证券 证券公司 雍加兴 东方财富证券 证券公司 于航 安信证券 证券公司 马诗文 东方证券 证券公司 蒯剑 东吴证券 证券公司 戴晨 东兴基金 基金管理公司 张胡学 东兴证券 证券公司 郑及游 方大投资 - 王麒印 富达基金 基金管理公司 刘旭卿 高盛(亚洲) 其它 劉松波,鄭澤宇 高维资产 基金管理公司 王锴 固禾基金 - 文雅 光大证券 证券公司 刘勇,王之含 百川财富 投资公司 唐琪 广东熵简 - 饶小飞 果行育德咨询 - 宋海亮 果实基金 - 蔡红辉 海富通基金 基金管理公司 黄强 海通证券 证券公司 杨林,夏思寒 行知创业投资 创业投资公司 周峰 杭贵投资 投资公司 饶欣莹 昊泽致远投资 投资公司 刘屹童 合众易晟投资 投资公司 虞利洪 和谐健康保险 寿险公司 朱之轩 百嘉基金 基金管理公司 黄艺明,黄超 恒识投资 投资公司 刘文可 弘毅远方基金 基金管理公司 包戈然 红杉资本 产业基金 闫慧辰 宏鼎财富 其它 蓝东 鸿道投资 投资公司 於采 鸿运基金 - 高波 花旗環球 - 黄緒聞 华安基金 基金管理公司 刘潇 华安证券 证券公司 李元晨 华宝证券 证券公司 杨楠 宝盈基金 基金管理公司 容志能 华软新动力 基金管理公司 曹棋 华商基金 基金管理公司 刘力 华泰证券 证券公司 余熠 华西基金 基金管理公司 王宁山 华西证券 证券公司 傅欣璐 华夏财富 投资公司 刘春胜 华鑫证券 证券公司 任春阳 汇丰晋信 基金管理公司 徐犇 汇泉基金 基金管理公司 曾万平 汇添富基金 基金管理公司 李超 毕盛投资 投资公司 刘宏 建信理财 其它金融公司 汪径尘 广发证券 证券公司 左雯杰 贵源投资 投资公司 赖正健 国华人寿保险 寿险公司 陈图南 国华兴益保险资产 保险资产管理公司 韩冬伟 国晖投资 投资公司 马进青 国金证券 证券公司 邵广雨,孟灿 国寿安保基金 基金管理公司 李丹 国泰君安 证券公司 俞春梅 国投瑞银 基金管理公司 朱益青 泊通投资 投资公司 庄臣 国元证券 证券公司 耿军军 国赞基金 - 郭玉磊 盘京资产 其它 王莉 朋元资产 资产管理公司 秦健丽 鹏扬基金 基金管理公司 曹敏 平安证券 证券公司 徐勇 朴信投资 投资公司 朱冰兵 前海旭鑫资产 资产管理公司 杜纯文 乾和基金 - 张哲 勤辰基金 - 钱玥 渤海汇金 资产管理公司 徐中华 青沣资产 资产管理公司 蒋宁 筌笠资产 资产管理公司 郑峰 瑞银集团 外资银行 徐伊人 瑞银证券 证券公司 张维璇 睿澜基金 - 罗贵文 上银基金 基金管理公司 惠军 申港证券 证券公司 周成 盛曦投资 投资公司 许杰 世诚投资 投资公司 陈之璩 双安资产 资产管理公司 唐聪 财通证券 证券公司 吴姣晨,杨烨 太平洋资产 保险资产管理公司 吴晓丹 天风证券 证券公司 冯浩凡 天弘基金 基金管理公司 洪明华 天猊投资 投资公司 曹国军 五聚资产 资产管理公司 王鑫 西部利得基金 基金管理公司 林静 西部证券 证券公司 卢可欣 西南证券 证券公司 吴波 溪牛投资 投资公司 王法 兴业证券 证券公司 陈鑫,李晓康 一、公司经营情况简介 三季度以来,我国稳增长政策不断叠加,出口空间与韧性犹在,经济修复趋势仍在延续。面对波动的外部环境,公司三季度继续保持健康、向上的发展态势,前三季度取得营收222.78亿元,同比增长5.23%,取得扣非归母净利润24.02亿元,同比增长51.68%;单三 季度看,取得营收76.45亿元,同比增长7.91%;取得扣非归母净利润6.48亿元,同比增长97.31%。全年营收增速逐季上行的趋势基本确立。同时,前三季度毛利率42.65%,同比提高5.12%,环比半年度基本持平。 分板块观察,政府端客户预算仍然偏紧,但整体在缓慢复苏。在总量承压的背景下,结构性亮点凸显,公共民生、大交通两个领域增速较高,相应战略投入收获成效。 企业端客户自发的降本增效、安全防护和改善管理的动力十足,对物联智能化业务的认识度和接受度也在逐步提高。三季度,金融、医疗卫生行业增速较弱,其他行业均保持了一定的增长,其中能源、工商企业持续强势。 渠道业务经历了近一年的严格管理,目前取得了不错的进展,公司品牌效应得到提升。下半年,市场需求逐步回暖,结合公司以数通为代表的专项经销业务的持续拓展,分销伙伴合作愈发紧密,三季度分销业务收入、毛利均取得不错表现。 海外方面,地缘因素带来的扰动仍在持续,公司专注于商业本质,凭借专业产品和优质服务持续开拓海外市场。三季度海外收入取得两位数增长,其中中东北非、拉美、东南亚等区域业务增幅靠前。 创新业务板块增速领先,前三季度同比增长35%,单三季度同比增长38%。其中,华睿机器视觉&机器人业务、华橙智能家居业务发展 依然稳健,尤其是乐橙云业务增速亮眼。华感热成像业务涉及众多新兴领域,目前仍在快速增长阶段。 短期的信心修复过程有点曲折,而经济长期增长的最根本动力,是波浪式发展的技术进步,和人类一心向好的原始追求。人类社会历史上经历了几轮技术创新周期,包括各类能源、互联网等,不断提升生产效率,驱动经济发展。现如今,我国实体经济进入换挡期,我们相信本轮以人工智能为代表的技术发展和应用创新,能为数字经济发展开启新的篇章。 AI作为辅助千行百业提质增效的重要工具,未来结合更丰富的场景业态,有望进一步成为支撑社会转型发展的核心能力。对此,公司以千行百业实际业务需求为驱动,致力于加速推进多模态融合的行业视觉大模型商业落地,助力城市高效治理与企业数智化升级。 与中移的战略合作方面。双方高层在9月完成了首次会晤,接下去还会进行多领域、多层次、多模式的全方位交流。双方将联手强化战略 性领域的规划设计,全方位增强产投协同,目前已正式拉通政企事业部、技术部、研究院及各地省区等核心部门,进一步明确技术合作及业务落地路径。近期,业务董事也正式入职,能够深化公司对运营商业务的系统理解,不断提升双方资源协同配置效率,充分释放合作潜力。 对于投资者朋友的预期指引来说,双方合作的成果将会是一个量变逐步引起质变的过程。盯住业绩数字做“简单加法”的模式只是基础,双方着眼长期,将以核心技术共创作为纽带,激发“乘数效应”,共同为“将大华项目打造成产投协同的典范”的目标而努力。 综合来看,经济和技术的发展预期,围绕着现实进展不断调整,当前市场也正处于一个现实探底、预期尚弱的阶段。面对环境的不确定性,公司将携手生态伙伴,把握技术进步与业务升级的确定性趋势,务实求进、兼听则明,持续探索经济修复、中移合作以及AI大模型应用几大命题,发扬大华“奋斗为本”的实干作风,为“未来已来”的广阔机遇做好准备,共赴实体经济与数字经济深度融合的新征程。 二、互动交流环节1、政府端业务一直是大家关注的重点,请教目前政府业务的需求和项目颗粒度情况如何? 结合目前的政府业务需求,我们看到大颗粒的项目数在减少,部分大项目也存在延期的情况。大华历史上也做过一些颗粒度很大的项目,但是在回款上或多或少遇到了一些困难,所以过去几年我们每年的坏账计提比较多。如今,政府业务对公司的欠款在各级政府的带动下,