电子行业研究框架培训20240821

电子行业研究框架培训20240821 发言人00：00□请稍后。Thanksforyourparticipate.本次 电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。 发言人00：40□好的，尊敬的各位投资人，大家下午好，我是长江证券的电子行业分析师杨洋。今天跟大家汇报一下我们电子板块的一个整体的一个投资的框架。 发言人00：53□然后首先首先电子板块我想跟大家聊一下，很多人在聊这个电子板块的这个行业 的买或者买这个行业出发点的时候，其实我跟大家在聊这个事情，我一直在问大家，我说为什么大家会买电子板块？但是我们这块其实很多人就是回答就大多数沟通下来的话给我的一个回答是说，买电子的话还是看重这个行业的这样一个爆发性。然后就是大家都比较喜欢在买电子行业或者科技行业里面这种非线性增长的这样的一个一段所以说我觉得在电子板块里面，如果说要想实现这样的一个非线性增长。如果说你只是依靠某一个已经成熟的产品，后续逐步的放量，我觉得可能很难买到这个非线性增长这一段。可能包括前期的这样的一些预期什么的，可能还是要有一些相对前瞻一点的判断。如果说是大家买弹性，买这个分线增长的话，我觉得可能在电子板块里面最重要的可能还是一个创新，这个是电子板块的这样一个基因。所以说我在这里先多讲一点这个板块的。我觉得大家去买这个板块的一个核心，核心还是买的这个创新，买的这个飞行增长这一段。 发言人02：13□然后其实我觉得电子的这个创新，其实我觉得还是本质上还是因为它在这个生产 力这个环节的话，是有了一个突破式的这样的一个增长。就是它解放了很多的生产力。其实我们如果说把整个的电子板块所涉及到的一些环节把它串起来看的话，我们这边其实就有了这样的一个信息的一个传递的过程，对吧？每一个传递过程里面会对应有这样的的一个电子板块的我们这个环节去与之对应，对吧？比如说你从信息的角度来讲的话，它首先是有采集信息，然后传输信息，然后对信息进行加工和运算，最后把它存储起来，以及还有一些信息可能把它显示出来，对吧。所以说从这个流程上来看的话 ，其实包括像采集。那其实就需要用到很多的不同类型的传感器，对吧。你要把不同的物理量变成电信号，所以说它会有这样的一个传感器的这样的一个板块，对吧？我们对应的像摄像头，或者是像这些压力传感器，以及这种温度传感器等等。这些其实都是电子里面传感器的这样一个范畴。 发言人03：22□第二个就是在传输环节，对吧？就比如说我们最近可能大家很多时候经常关注你 信息的一些传递。比如说里面的用到的一些各种传输类型的芯片，然后以及可能里面的一些线缆。比如说可能精品200像主板什么的，这些其实都是属于这个范畴里面的那有说这个方向的话，包括有线传输、无线传输，那对应的都是一些这种传输类型的这样的一些芯片，对吧？可能你里面还有比如说为了方便传输的话，你需要把一些数字的信号变成模拟信号，这种还这其实也是属于一种传输的范畴里面需要配套使用的一些芯片。 所以说这个的话实际上也是我们板块对应的一个相对比较大的这样的一个环节。然后第三个就是运算， 运算的话比如说像现在提到的像CPU、GPU等等，还有可能其他的类似什么google的TPU等等，这 些都是运算环节的那其实对应的就是我们把所有的数据收集起来，传输到中央的处理器里面去之后，对它进行处理和运算。 发言人04：24□然后后续的话达到我们要的这样的一个，结果。这个结果，其实我们会存，会存 储到我们的处理器里面去，对吧？包括我们现在的，按照佛诺依曼的这样的一个电脑的架构，它需要有到有几级的缓存，然后内存，以及可能我们的这个闪存等等这样的一些存储的单元。然后这个存储的数据，其实也有一些可能是啊手机或者电脑他们内部需要使用的一些数据，它可能就是一些中转的那也有一些是最终的成品的数据，它可能最后要呈现出来的对吧？这一块的话其实就是会有一个输出的一个结果。比如说你最后可能是通过声音的方式，通过图像的方式或等等，就是最后呈现出来，对吧？那其实最后需要用到比如说显示或等等，或者是这种麦克风等等这样的一些东西，其实这也是电子版电子产品的一个范畴，所以说其实这么来看的话，就是在，信息的收集，这个处理，然后传输，以及显示，各个环节的话，都是我们电子板块会涉及到的一些方向。所以说整体来讲的话还是会偏比较全面。 发言人05：34□然后在每一个环节里面，其实都会有相应的这样的一个创新。比如说我这边随便 举几个例子，比如说像采集环节对吧？我们以前过去我们比如说手机，我们要开手机的话可能都是用指纹识别对吧？那我们信息采集的话就采集我们的指纹。但是你后面比如升级到这个人脸识别，你需要用到这个viso，像这种这个也是一种新的传感器，对吧？就是能够把你的这个3D的面貌的信息给你 传递过去，所以它其实就是一个创新的方向。那你这一块的话，其实最后就带动了比如说像松花家方面的这个vico的这样的一个增长，对吧？当时mental这个公司其实在这个阶段是涨的比较多的 。 发言人06：13□然后传输里面其实就拿最近的例子来讲的话，就是像比如说现在我们在做这个服务器的这个传输的过程中的话。其实比如说像几百两百，GB200这样的一些新的服务器的这种架构 ，然后它的这个信息传输的话，从过去的这个PC版往现在，比如说现场的方向去做对吧？它也是属于这种传输方向上的创新。 发言人06：37□然后像运算这一块的话，过去我们可能都是用CPU等等去做一些现线性的这种 处理。然后现在对这种并行的处理要求越来越多，对吧？我们现在在做这个人工智能的时候，我们有多线程的并行的运算的需求。我们可以看到像GPU等等这样的一些运算的芯片，在现在来看的话就有非常强劲的这样一个需求。存储的话也是现在可能还是用的dRAM，以及像nand等等这样的一些 产品。其实你看最近AI发展起来之后，存储这块也又多了像HBM等等这样的一些新的存储的单元。发言人07：14□所以说其实我们为了满足在这个过程中不断的创新，其实我们相应的这样的一些 芯片也好，或者是电子的零部件也好，其实都是在不断升级的。但是从方向上来看的话，又又万变不离其宗，就是这几个环节，对吧？其实最后发现就是这样一个过程。从这个行业发展的这过程来讲的话，这边其实就列的会比较长。从18几年，当时从一些计算机的原理开始，一直到后面计算机的发布，以 及后面手机，然后可能智能手机等等这样一些升级，以及到现在的话可能是一个进入到一个人工智能的这样人工智能这样的一个信息革命的这样的一个时代。所以说，不同的时代的话，其实对应的，硬件这块就都会有不同的创新。我们要做的就是把握当下的这样的一个创新的机遇，然后去找到行业里面非线性增长的那一块，所以我觉得这个是电子板块的这样的一个核心。 发言人08：12□从现在来看的话，我们目前所处的这个阶段，其实就是人工智能的这样一个时代 。所以说这也是为什么我们近两年，从去年开始，我们一直是相对比较看好AI的这样的一个大方向。包括我们最近一段时间，其实在看好果链的这样的一个方向上的话，其实也是AI的一个延伸。无非就是从云端往终端这一块的这样的一个AI的延伸。所以说相对来讲，我们还是围绕这样的一个大的方向在在做布局。然后从这个逻辑上讲，就是我们现在看到的这个创新和制造这一块，其实是电子的两我觉得电子的两面就是你其实电子的话，虽然说我们在讲创新，但你最后它其实是跟计算机会跟软件这块不太一样的。就是你最后必须把这个产品给做出来，对吧？ 发言人08：58□就是你看好比如说人工智能，那就得把这个服务器或者把这个AI的手机你给造 出来，对吧？那其实最后对应的还有制造的这样的一个本质，就是说它一方面有创新这块带来的这样一个弹性，同时它需要有制造环节的这样一个支持。所以说我觉得电子的话，它是实际上是创新和制造的这样的一个有机的结合。 发言人09：19□我们从左边这个图来看，其实我们是以需求为核心，比如说我们在需求这一块的 话，实际上我们在某个方向产生需求，但是这个需求它其实有可能是不被现有的这样的一个技术能够完全的满足。那其实我会提出一些新的痛点，对吧？那提出痛点，然后解决这些痛点的这个部分，其实就是我们所说的创新，这块的话它就会，他就是一旦这个痛点被解决之后，他可能会产生更大的这样一个需求。这个创新一旦出来之后，它其实就会引入竞争。就比如说你创新解决了一个需求之后，这个的需求其实是比较大的那其实这个创新出来之后，它会带来比较多的这样一个供给。那这个供给的话其实就会产生这个竞争，对吧？ 发言人10：07□竞争这一块的话无非就是后面就是谁的这个比如说我们就讲到制造这个能力这一 块，那你最后可能结果就是你随着具体的生产的成本更低，或者是你的这个方案可能比其他的这个方案更好，就是解决痛点的能力更强，对吧？你最后就能够获胜，然后你最后就是最终获胜的这一方，其实会有一个相对偏稳定的这样的一个盈盈利的这样一个能力。他们在有盈利的这样一个背景下，然后再去做新的这个创新上面的一个投入，所以说其实我觉得可能是电子板块运行的这样的一个本质。其实我觉得这里面其实如果说要去做一些举例的话，我觉得可能传统的领域里面，我觉得可能像比如说果链，这些其实是比较好的例一个例子对吧。 发言人10：59□就是你在最开始，比如说手机，我举个例子，比如说你最开始可能是那种按键式 的这种手机，对吧，就是像以前诺基亚等等这样的一些产品。你其实从这个产品来看的话，它相对来讲就是智能化不够然后你需要提升它自动化。最后应运而生的就是这种大屏的这种新的交互功能，就是可以触控的这种交互功能的这样的一个新的电子产品。以及他随后而来的就是整个运行能力的，整个运算 能力越来越强。然后可以在手机上面做更多的这样的一个处理工作上的一些内容，对吧？那其实这个是解决了我们随时随地办公的这样的一个痛点。这个痛点解决之后，你发现最后手机的这个升级，就从过去的这种按键的这种智能手机，升级到比如说我们现在看到的这个呃，大部分人都是用的这种触控的这种智能手机，大屏的数控智能手机。那也说它是一个创新，然后这个创新就会引入竞争，对吧？ 发言人11：56□你看最开始的时候，比如说像诺基亚，诺基亚其实最后往这个方向去投的相对比较少那个时候比如像ATHTC，包括像那个时候还有索尼，LG等等这些厂商，以及那个时候苹果对吧？然后再往后的话，其实还才慢慢的开始有比如OPPO、vivo、小米，华为等等这些厂商。所以说我觉得在这个过程中，其实是不断的引入竞争的。 发言人12：21□但是在这个过程中其实你会发现，比如说像HHHHTC也好，或者是像之前的 索尼等等这样的一些品牌厂商也好。他在这个过程中其实你其实是对于客户的一些内容上的满足，其实是不如像小米、欧欧菲亚这些厂商做的好，对吧？大家都有特色。比如说你那个时候其实像OPPO把它解决的是手机里面的，比如充电，快充这样的一些痛点，对吧？然后小米的话可能主打一个便宜，以及它整体的这个呃当时米UI可能会有一些实时的更新，然后满足一部分的人的这样的一个需求。然后其他的像华为，可能满足一些商务人士的这个需求。所以你最后发现各家厂商他最后都有一个代表性的方向去解决那部分人的痛点，但是你可能像比如说之前提到的像比如索尼或者是LT等等这些厂商的话 ，或者是HTC的话，他们其实当时没有一个特别明显的这样的一个亮点。所以说后面这些品牌厂商就慢慢的退出。 发言人13：22□退出之后，你就发现这些厂就是剩下的这样的一厂商，他会有相应的这样的一个 盈利能力。他们再去做一些新的创新。比如说我现在我们看到的，这些厂商又在开始做，比如说AI手机对吧？然后去解决去满足大家新的这样的一个需求，所以说我觉得这个是电子行业它运行的这样的一个本质。 发言人13：44□然后核心还是从这个需求端出发，然后不断看到这个行业的这样一个演进，这个 是电子行业的一个情况，然后从电子产业链的一个