2024年H1业绩点评：出海加速，毛利率净利率稳步提升

公司2024年上半年业绩总结

一、财务表现

• 全年营收: 24H1实现营收13.34亿元，同比增长16.28%。
• 归母净利润: 实现3.10亿元，同比增长17.47%。
• 扣非归母净利润: 实现3.06亿元，同比增长18.25%。
• 二季度营收: 24Q2实现营收7.14亿元，同比增长19.55%。
• 归母净利润: 实现1.67亿元，同比增长2.57%。
• 扣非归母净利润: 实现1.65亿元，同比增长3.35%。

二、地区收入

• 国内市场: 收入7.06亿元，同比增长1.73%。
• 海外市场: 收入6.24亿元，同比增长39.72%，占总收入的47%。
  • MTU（美洲销售区域子公司）: 收入2.8亿元，同比增长38.6%，占比18%。
  • MTE（欧洲、中东、非洲销售区域子公司）: 收入2.2亿元，同比增长53.9%，占比16%。
  • 亚太地区: 收入1.16亿元，同比增长16.4%，占比9%。
  • 康友医疗: 收入1.3亿元，同比增长19.3%。

三、毛利率与净利率

• 毛利率: 67.94%，同比增长4.2个百分点。
• 净利率: 23.99%，同比增长0.63个百分点。

四、渠道建设

• 美国子公司: 巩固本土销售团队，通过区域细分和优化薪酬考核体系等措施，实现利润显著提升。
• 欧洲区域总部: 设立欧洲区域总部，统筹管理欧洲区域内业务拓展、市场规划、沟通协调和区域服务等事项。
• 新收购渠道: 新收购的葡萄牙和瑞士两家渠道公司成为欧洲业务拓展的新抓手。
• 澳大利亚代表处: 设立澳大利亚代表处，增强公司持续盈利能力和综合竞争力。
• 南微泰国基地: 基地建设项目已逐步完成生产及基建规划，计划2026年投产使用，旨在建立安全的全球供应链，并进一步拓展东南亚市场。

五、研发进展

• 研发投入: 上半年研发投入6,958万元，可视化项目研发投入2,165万元，占研发总投入的31.14%。
• 产品推广: 一次性内科胆道镜在欧、美、日等国际市场推广顺利，逐步进入医院市场。
• 新品储备: 积极储备适用于更多应用场景的一次性内镜，并积极探索引领型新概念内镜。
• 基础耗材研发: 新一代三臂夹、ERCP升级改进等多项重点研发项目均按计划推进。

六、盈利预测与投资评级

• 归母净利润预测: 调整2024-2026年归母净利润分别为6.09/7.64/9.32亿元。
• 当前市值PE估值: 17/14/11倍。
• 投资评级: 维持“买入”评级。

七、风险提示

• 国内耗材集采价格降幅较大风险。
• 海外关税风险。
• 新品获批及上市推广不及预期等。