科博达2024年半年度报告点评：净利润同比增长，整体经营依然向好

公司发布2024年半年度报告，H1净利润同比增长，Q2业绩环比增速暂时承压。公司2024年H1实现营收27.4亿元，同比+39.8%，归母净利润3.7亿元，同比+34.9%，扣非净利润3.4亿元，同比+32.1%。其中Q2实现营收13.3亿元，同比+26.4%，环比-6.5%，归母净利润1.5亿元，同比+6.1%，环比-29.1%，扣非净利润1.4亿元，同比+4.8%，环比-28.4%。Q2业绩环比下降主要受营收环比降低、客户当期补差收入减少和补贴减少等因素影响。公司持续实施降本增效措施，Q2销售/管理/研发费用率分别为0.9%/4.6%/8.8%，同比分别-0.6pct/-0.8pct/-2.2pct，环比分别-2.7pct/+0.6pct/+1.3pct。理想等新势力客户持续放量，2024年H1理想已成为公司第4大客户，销售占比达11%，销售额约3亿元，同比增长157.5%。公司与大众集团不断深化合作，获得大众和奥迪全球等多个项目定点，宝马、福特等全球客户的在手项目亦较为充足。预计随着下半年进入乘用车产销旺季，公司业绩有望持续改善。下调目标价至67.26元，维持“增持”评级。给予公司2025年22倍PE，对应合理估值为60.72元；参考可比公司PB MRQ均值给予公司2025年4.7倍PB，对应合理估值为73.79元。综合两种估值方法取平均值，给予公司目标价为67.26元。