2024年半年报点评：经营情况稳中向好，产能扩张持续推进

华利集团2024年半年报显示经营情况稳中向好，主要得益于运动鞋销量与收入的稳健增长，以及产能扩张的稳步推进。24H1，公司实现营收114.72亿元，同比增长24.54%，归母净利润18.78亿元，同比增长29.04%。运动鞋销量同比增长18.64%，其中运动休闲鞋、户外靴鞋和运动凉鞋/拖鞋及其他产品的收入分别同比增长24.00%、27.16%和31.21%。公司总产能为10876万双，产能利用率达97.32%，较23H1的86.00%显著提升。产能利用率提升带动毛利率稳健上行，24H1毛利率为28.23%，同比+3.63 pct。费用率方面，管理费用率因收入与净利润提升而同比增长，财务费用率因汇率波动影响而有所增加。净利率为16.37%，同比+0.57 pct。现金流状况良好，经营活动产生的现金流净额为17.22亿元，同比增长24.12%。公司成长能力值得期待，拥有丰富的客户资源、突出的研发设计能力、管理优势，并持续推进产能扩张。预计2024-2026年公司实现营收分别为238.85、275.33、314.35亿元，归母净利润分别为38.77、44.66与50.27亿元，对应PE为19/17/15倍，维持“推荐”评级。风险提示包括原料价格波动、海外需求疲软、产能扩张不及预期和客户集中的风险。