公司事件点评报告：淡季营收承压，二季度奶酪恢复增长

妙可蓝多（600882.SH）2024年半年度报告点评

一、业绩概览

• 2024年上半年：

  • 总收入：19.23亿元，同比下降7%
  • 归母净利润：0.77亿元，同比增长169%
  • 扣非归母净利润：0.57亿元，同比增长1963%

• 2024年第二季度：

  • 总收入：9.73亿元，同比下降7%
  • 归母净利润：0.35亿元，同比增长713%
  • 扣非归母净利润：0.26亿元（2023同期亏损0.03亿元）

二、盈利能力分析

• 毛利率：34.57%，同比增长2个百分点
• 销售费用率：22.70%，同比下降3个百分点
• 管理费用率：5.56%，同比下降0.2个百分点
• 净利率：3.99%，同比增长2个百分点

三、产品与渠道表现

• 产品：

  • 奶酪：16.31亿元，同比下降1%
    • 即食营养系列：10.08亿元，同比下降6%
    • 家庭餐桌系列：1.72亿元，同比基本持平
    • 餐饮工业系列：4.50亿元，同比增长14%

• 渠道：

  • 经销：15.29亿元，同比下降1%
  • 直销：2.51亿元，同比下降7%
  • 贸易：1.39亿元，同比下降45%

• 区域：

  • 北区：7.55亿元，同比下降13%
  • 中区：7.85亿元，同比增长8%
  • 南区：3.79亿元，同比下降18%

四、盈利预测与风险提示

• 盈利预测：

  • 2024-2026年EPS：0.16/0.22/0.31元（前值为0.24/0.36/0.51元）
  • 当前股价对应PE：81/57/41倍

• 风险提示：

  • 宏观经济下行风险
  • 常温奶酪棒推广不及预期
  • 奶酪板块增长不及预期
  • 市场竞争加剧

五、投资评级

• 评级：维持“买入”
• 目标价：当前股价对应PE分别为81/57/41倍