2024年半年报点评：受产业进度影响业绩承压，静待复合铜箔设备放量

业绩下降
受复合集流体产业化后延及新能源设备需求不及预期影响，2024上半年公司营收3.92亿元（同比-21.4%），归母净利润0.56亿元（同比-45.5%），扣非净利润0.49亿元（同比-49.6%）。Q2单季营收1.95亿元（同比-26%），归母净利润0.25亿元（同比-52%）。

盈利能力下滑
2024上半年毛利率38.5%（同比-4.78pct），销售净利率14.2%（同比-6.29pct），期间费用率24.79%（同比+5.68pct），其中销售费用率7.7%（同比+0.32pct），管理费用率7.1%（同比+1.93pct），研发费用率10.6%（同比+2.71pct），财务费用率-0.5%（同比+0.72pct）。Q2单季毛利率38%（同比-3.74pct），销售净利率12.7%（同比-6.84pct）。

现金流受回款放缓影响
截至2024Q2末合同负债1.94亿元（同比-21%），存货4.43亿元（同比+14%）。上半年经营活动净现金流-0.15亿元（同比-660%），主要因客户回款放缓。

新增长点

• 复合铜箔设备：已实现规模量产，积极布局复合铝设备（蒸镀铝设备研制完成）。
• 光伏电镀铜设备：第三代设备产能达8000片/小时，已量产并亮相2024SNEC大会。
• 复合集流体设备：研发大宽幅双边传动卷式水平无接触镀膜线，提升材料利用率。

盈利预测与评级
维持2024-2026年归母净利润预测分别为2.8/4.0/5.3亿元，对应PE为21/15/11倍，维持“增持”评级。

风险提示
下游扩产及新品拓展不及预期。