2024年半年报点评：与中国移动合作深化，“卫星+低空”未来可期

事件：2024年8月24日，海格通信发布公司2024年半年报，报告期内公司实现营业总收入25.91亿元，同比去年-9.93%，归母净利润为1.96亿元，同比去年-37.11% 公司持续加大研发投入布局前沿领域，与中国移动合作持续深化。公司业绩短期承压主要系公司受行业客户调整及周期性波动影响所致。报告期内公司在北斗、无人、卫星互联网、低空经济、6G等新兴领域研发费用同比增加，同时公司大幅加大民品业务拓展投入，上半年研发投入4.78亿元，占营业收入比例18.47%，同比+13.55%。公司与中国移动深入探讨和开展在“北斗+”行业应用拓展、低空基础设施网络布局、空天地一体化协同发展等领域的业务协同，逐步完善形成了双方联动的产投协同机制，目前正重点推进在模组、芯片等项目的深入合作，或将进一步提升公司竞争力。 卫星互联网产业发展提速，手机+车载应用推进。在卫星互联网领域公司深度参与国家卫星互联网重大工程，报告期内公司信关站相关核心产品、终端等多个在轨试验项目竞标入围，自主掌握核心技术体制，构筑在波形体制、相控阵天线方面的核心技术优势；射频、基带芯片成为正式研制单位，研发进展顺利。公司持续扩大支持“手机直连卫星”功能的手机终端关键零部件在国内众多主流手机厂商的覆盖；利用手机先行的直连卫星应用的影响辐射得到汽车厂商认可，实现卫星通信设备及通导产品在国内多家大型车企乘用车上装测试，“汽车直连卫星”业务持续突破，为下一步产品量产上车奠定基础。 公司空天一体化技术积累深厚，抢抓低空经济发展机遇。公司已布局和开展包括构建空天地一体化通信网络和时空基准、打造服务低空经济的智能无人系统、打造低空无人飞行器的区域空域管理平台和提供低空无人平台飞行培训及相关资质获取服务等业务。上半年，公司重点支撑政府论证规划低空项目方案，推进广州市低空飞行服务站建设，开展应用试点，建立示范应用场景；依靠重点应用场景，推进低空基础设施建设，重点参与通信、监视、定位网络的建设，同时积极配合运营商开展5G-A试点与商用，进一步完善通信网、监视网，打造公司低空经济竞争优势，加快推进产业落地。 投资建议：公司为国内无线通信和北斗导航领域龙头，军民属性兼备，将充分受益国防信息化推进与北三下游产品放量。此外，公司依托在卫星通信、北斗、无人系统等领域的积累，积极布局卫星互联网与低空经济，中长期业绩同样可期。 我们基于公司所处行业情况及外部环境，适当调整公司盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为5.73、8.77、11.59亿元，24年8月23日收盘价对应PE为39、25、19倍，维持“推荐”评级。 风险提示：国防开支不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）