公司业绩概览
潞安环能2024年上半年实现营业收入176.54亿元，同比减少19.33%；归母净利润22.27亿元，同比减少57.96%；扣非归母净利润22.49亿元，同比减少57.31%。经营活动产生的现金流量净额为28.54亿元，同比减少7.52%；投资活动产生现金流净额为-2.37亿元，同比减少131.17%（主要系上期预收焦化产能转让款）。基本每股收益0.74元，同比减少58.19%；加权平均ROE为4.53%，同比下降5.77个百分点。2024Q2营业收入89.95亿元，同比减少9.96%，环比增长3.88%；归母净利润9.39亿元，同比减少50.99%，环比减少27.11%；扣非归母净利润9.64亿元，同比减少49.55%，环比减少24.94%；经营活动产生的现金流量净额为44.19亿元，同比增长45.04%，环比增长382.41%。
煤炭业务分析
2024年上半年公司原煤产量为2767万吨，同比减少6.33%，其中混煤产量1377万吨（同比-10.06%），喷吹煤产量970万吨（同比-5.09%）；商品煤销量2455万吨，同比减少9.51%，其中混煤销量1385万吨（同比减少9.83%），喷吹煤销量936万吨（同比减少4.68%）。2024Q2原煤产量1443万吨（同比-2.76%，环比+8.99%），混煤产量732万吨（同比-3.05%，环比+13.49%），喷吹煤产量485万吨（同比-6.37%，环比持平）；商品煤销量1274万吨（同比-11.65%，环比+7.87%），混煤销量730万吨（同比-9.54%，环比+11.45%），喷吹煤销量477万吨（同比-8.62%，环比+3.92%）。吨煤价格为683元/吨（同比减少11.59%），吨煤成本371元/吨（同比增加10.06%），吨煤毛利312元/吨（同比减少28.38%）。2024Q2吨煤价格677元/吨（同比-1.52%，环比-1.77%），吨煤成本365元/吨（同比+12.29%，环比-3.26%），吨煤毛利312元/吨（同比-13.93%，环比+0.03%）。
资源拓展
公司成功竞得襄垣县上马区块煤炭探矿权，价格为121.26亿元，资源量8.2亿吨，将进一步增厚资源储备，提高未来成长空间。
盈利预测及投资评级
考虑煤价大幅下降，下修2024-2026年盈利预测：营业收入分别为353.60、367.02、377.55亿元，归母净利润分别为46.46、51.39、55.40亿元（原预测75.85、82.38、87.75亿元），每股收益分别为1.55、1.72、1.85元，对应PE分别为9.3X/8.4X/7.8X，维持“买入”评级。
风险提示
技改矿建设进度不及预期、煤炭价格继续大幅下跌、产能利用率不及预期、研报信息数据更新不及时。
