产销干扰煤价下滑拖累业绩，竞得探矿权实现资源增厚

山西焦煤2024前三季度业绩下滑，主要受停产减量及煤价下调影响。公司实现营业收入330.93亿元，同比减少18.68%；归母净利润28.46亿元，同比减少49.52%。Q3单季实现营业收入115.23亿元，同比减少12.28%，环比增长4.58%；归母净利润8.80亿元，同比减少21.54%，环比减少13.42%。

业绩拖累因素：

1. 产量方面：镇城底煤矿和吉宁煤矿因安全事故分别停产1个月和1个月，导致公司减产25万吨，影响单季度产量约2.23%。
2. 煤价方面：9月焦煤长协价格环比Q2下滑250元/吨至1760元/吨，进一步压制业绩。

积极因素：

• 竞得吕梁市兴县区块煤炭及伴生铝土矿探矿权，增加9.53亿吨煤炭资源储量，与斜沟煤矿相邻，具备良好开采条件，有利于提升公司竞争优势和资源储备。

盈利预测及投资评级：

• 下调2024-2026年盈利预测，预计营业收入分别为452.49、495.30、518.49亿元，归母净利润分别为35.53、46.49、50.95亿元，对应PE分别为13.2X/10.1X/9.2X。
• 维持“买入”评级，看好公司长期发展前景，但需关注华晋焦煤未来业绩不及预期及研报信息数据更新不及时风险。