聚烯烃周报：库存小幅去化，下游刚需补库

核心观点

• 市场分析：受商品整体偏空情绪影响，聚烯烃弱势整理。PE供应未如期增加，临时停车检修装置增多（如浙江石化、宁夏宝丰等），未来吉林石化计划停车，久泰集团、上海石化计划开车，供应预计小幅增加。LL华东基差+140元/吨，PP华东基差+10元/吨。PP出口利润小幅亏损，LL进口利润盈亏平衡附近。下游农膜开工率季节性提升（35%），包装膜开工率53%，塑编开工率41%，BOPP开工率54%，注塑开工率44%，下游农膜开工率季节性提升，其他下游开工有提升迹象，未来预计需求持续缓慢恢复。
• 策略：建议暂观望。
• 风险：原油价格大幅波动，需求恢复不及预期。

关键数据

• 石化库存：77万吨，较上周去库2万吨。
• 检修计划：PE和PP检修装置增多，具体装置及计划详见报告。
• 生产利润及开工率：PE供应未如期增加，检修增多；PP开工缓慢提升，PDH制PP开工率接近年内低位，生产利润盈亏平衡附近。
• 进出口利润：PP出口利润小幅亏损，LL进口利润盈亏平衡附近。
• 下游开工：PE农膜开工率35%（+3%），包装膜开工率53%（+1%）；PP塑编开工率41%（+1%），BOPP开工率54%（0），注塑开工率44%（+1%）。
• 库存：上中游库存小幅去化，临近月底预计维持小幅去化。

研究结论

当前为季节性需求逐步提升时期，但市场交易氛围尚未明显改善，终端采购积极性一般。检修增多而需求小幅提升下，上中游库存小幅去化。PDH制PP开工率下行，成本支撑较强。预计聚烯烃市场区间整理。