聚烯烃周报：库存小幅去化，下游刚需补库

研究院化工组 策略摘要 研究员 中性：受商品整体偏空情绪影响，聚烯烃弱势整理。PE供应未如期增加，临时停车检修装置增多，PP开工缓慢提升趋势，预计月底供应端维持增量趋势。下游农膜开工率季节性提升，其他下游开工有提升迹象，未来预计需求持续缓慢恢复。检修增多而需求小幅提升下，上中游库存小幅去化，临近月底，预计库存将维持小幅去化。PDH制PP开工率下行，接近年内低位，PDH制PP生产利润盈亏平衡附近，成本支撑较强。当前为季节性需求逐步提升时期，但市场交易氛围尚未明显改善，终端采购积极性一般，预计聚烯烃市场区间整理。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 石化库存77万吨，较上周去库2万吨。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 基差方面，LL华东基差+140元/吨，PP华东基差+10元/吨。 生产利润及国内开工方面，PE供应未如期增加，临时停车检修装置增多，如浙江石化、宁夏宝丰等，未来吉林石化计划停车，而久泰集团、上海石化计划开车，供应预计小幅增加。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 进出口方面，PP出口利润小幅亏损，LL进口利润盈亏平衡附近。 下游需求方面，PE下游农膜厂开工率35%（+3%），包装膜开工率53%（+1%）；PP下游塑编开工率41%（+1%），BOPP开工率54%（0），注塑开工率44%（+1%）。下游农膜开工率季节性提升，其他下游开工有提升迹象，未来预计需求持续缓慢恢复。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 建议暂观望。 ■风险 原油价格大幅波动，需求恢复不及预期。 目录 聚烯烃基差结构................................................................................................................................................................................4聚烯烃检修计划................................................................................................................................................................................5聚烯烃生产利润及开工率.................................................................................................................................................................8聚烯烃非标价差及开工占比.............................................................................................................................................................9聚烯烃进出口利润...........................................................................................................................................................................11聚烯烃下游开工及下游利润...........................................................................................................................................................13聚烯烃库存......................................................................................................................................................................................14 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................4图3:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................5图4:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图5:中国煤制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图6:中国烷烃制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...............................................................................................................5图7:中国PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................5图8:中国油制PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................6图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................6图11:聚烯烃周度开工预估|单位：%............................................................................................................................................6图12:PE开工率分工艺|单位：%...................................................................................................................................................7图13:PE开工率分品种|单位：%...................................................................................................................................................7图14:PP开工率分工艺|单位：%....................................................................................................................................................8图15:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................8图16:PE开工率|单位：%...............................................................................................................................................................8图17:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................9图18:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨.................................................................................................................................9图19:PP开工率|单位：%..................................................................................................................................................