钢铁周报：节前下游补库有望推动钢材库存继续去化

价格：本周钢材价格震荡。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3310元/吨，较上周环比-0.3%，热轧3.0mm价格为3240元/吨，较上周环比+0.9%。 本周原材料价格分化，港口铁矿石价格下跌；焦炭价格上涨；废钢价格上涨。 利润：本周螺纹钢利润回升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+44元/吨，+101元/吨和-29元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比回升、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量808万吨，周环比升7.24万吨，其中建筑钢材产量周环比增7.97万吨，板材产量周环比降0.73万吨，螺纹钢本周增产6.31万吨至194.23万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为170.94万吨、23.29万吨，周环比分别+4.06万吨、+2.25万吨。 库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降43.31万吨至981.64万吨，钢厂总库存399.44万吨，周环比增6.8万吨，其中，螺纹钢社库降34.56万吨，厂库增6.39万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量222.4万吨，周环比降27.52万吨，本周建筑钢材成交日均值11.41万吨，周环比下降8.36%。 投资建议：节前下游补库有望推动钢材库存继续去化。下周临近国庆假期，下游补库需求或将释放。供应端，建材和板材继续分化，本周建材周环比增产7.97万吨，板材减产0.73万吨。库存方面，本周社库继续降库，但钢厂库存周环比增长6.8万吨，厂库双双去库。整体看，本周只有3个工作日，钢材需求表现平淡，下周临近国庆假期，下游补库需求或将释放，钢材社会库存有望继续降库，拉长周期看，工信部暂停钢铁产能置换，钢铁行业纳入碳排放权交易市场，供应端长期约束有望逐步显现。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 工信部：到2027年，80%以上钢铁产能完成超低排放改造 工业和信息化部办公厅印发工业重点行业领域设备更新和技术改造指南的通知。通知指出，到2027年，技术装备水平再上新台阶，80%以上钢铁产能完成超低排放改造，30%以上钢铁产能达到能效标杆水平，关键工序数控化率达到80%。涉及生铁、粗钢冶炼设备和产能变化的，需先按规定落实产能置换相关政策。（西本新干线，2024年9月21日） 累计亏损超7亿美元，智利最大钢厂关停 9月16日凌晨，智利最大的钢厂——瓦奇帕托（Huachipato）钢厂正式关停，结束了74年的运营，对当地经济造成了冲击。从2019年亚洲钢铁产品大规模出口开始，到今年第1季度，该钢厂累计亏损超过7亿美元。实际上，其在2023年的亏损额就已经高达3.855亿美元，进入2024年后亏损势头未有丝毫减缓，第1季度便再亏损4180万美元。自今年3月起，该钢厂便已站在了停产的最边缘，此次关停无疑是对当地钢铁行业的一次重大打击。（西本新干线，2024年9月21日） 宝钢股份高性能铝硅镀层材料投产 9月20日，宝钢股份湛江钢铁铝硅镀层新产线正式投产，并成功下线第一卷合格产品，标志着湛江钢铁在掌握拥有自主知识产权的全强度系列铝硅镀层材料研发、制造领域取得重大突破，并迈进高性能铝硅镀层材料批量化、稳定化生产的新阶段。湛江钢铁铝硅镀层材料主要应用于汽车纵梁、保险杠、立柱加强板、地板中通道、车顶加强梁等汽车安全结构。（西本新干线，2024年9月21日） 8月份中国钢筋产量为1255.3万吨 国家统计局数据显示，2024年8月份，中国钢筋产量为1255.3万吨，同比下降32.3%； 1-8月累计产量为12968.5万吨，同比下降15.7%。8月份，中国中厚宽钢带产量为1808.7万吨，同比下降3.7%；1-8月累计产量为14475.3万吨，同比增长3.2%。8月份，中国线材（盘条）产量为1043.3万吨，同比下降9.8%；1-8月累计产量为8856.8万吨，同比下降4.5%。 8月份，中国铁矿石原矿产量为7363.7万吨，同比下降16.0%；1-8月累计产量为69649.6万吨，同比增长4.1%。（西本新干线，2024年9月20日） 菲律宾1000万吨钢铁项目即将投产 9月中旬，中国攀华集团在迪拜举行的全球钢铁峰会上表示，攀华集团计划在2025年热端投产之前，于今年年底前在菲律宾投产100万吨/年镀锌和彩涂卷产能。目前，一期工程220万吨钢坯生产线及其配套的公用辅助设施、码头等正在紧张有序地建设中，占地面积达50公顷，预计在2025年上半年实现投产运行。（西本新干线，2024年9月19日） 日本制铁收购美国钢铁公司交易9月23日迎来审查最后期限 界面新闻援引消息，负责审查日本制铁149亿美元收购美国钢铁公司的美国外国投资委员会（CFIUS）将在9月23日的最后期限前就白宫是否应阻止该交易提出建议。CFIUS必须在那之前完成对上述交易计划的第二次为期90天的审查。届时，CFIUS可能会批准这些公司提出的将审查时间再延长90天的请求，将这一具有政治敏感性的决定推迟到11月5日大选之后。 （西本新干线，2024年9月18日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格震荡。截至9月20日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3310元/吨，较上周降10元/吨。高线8.0mm价格为3550元/吨，较上周降20元/吨。热轧3.0mm价格为3240元/吨，较上周升30元/吨。冷轧1.0mm价格为3560元/吨，较上周升10元/吨。普中板20mm价格为3260元/吨，较上周升20元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格上涨。截至9月20日，中西部钢厂的热卷出厂价为795美元/吨，较上周升10美元/吨；冷卷出厂价为1050美元/吨，较上周升5美元/吨；热镀锌价格为1020美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1065美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为805美元/吨，较上周降20美元/吨。 欧洲钢材市场价格震荡。截至9月20日，热卷方面，欧盟钢厂报价为625美元/吨，较上周降10美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价745美元/吨，较上周降10美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为775美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为745美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价680美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为665美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格稳中有跌，进口矿价格下跌，废钢价格上涨。截至9月20日，本周鞍山铁精粉价格760元/吨，较上周降10元/吨；本溪铁精粉价格875元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格879.84元/吨，较上周降5.85元/吨；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿813元/吨，较上周降12元/吨；青岛港印度粉矿675元/吨，较上周降10元/吨；连云港澳大利亚块矿602元/吨，较上周降5元/吨；日照港澳大利亚粉矿686元/吨，较上周降10元/吨；日照港澳大利亚块矿805元/吨，较上周降22元/吨；进口矿市场价格下跌。本周海运市场上涨。 本周末废钢报价2100元/吨，较上周升20元/吨；铸造生铁3280元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格上涨，焦煤市场价格上涨。截至9月20日，本周焦炭市场价格上涨，周末报价1590元/吨，较上周升50元/吨；华北主焦煤周末报价1500元/吨，较上周升9元/吨； 华东主焦煤周末报价1823元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.23%，环比上周增加0.60个百分点，同比去年减少6.24个百分点；高炉炼铁产能利用率84.06%，环比增加0.17个百分点，同比减少8.97个百分点；钢厂盈利率9.96%，环比增加3.90个百分点，同比减少32.90个百分点；日均铁水产量223.83万吨，环比增加0.45万吨，同比减少25.02万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。