核心观点与关键数据
价格： 本周钢材价格震荡。20mm HRB400螺纹价格3310元/吨，环比-0.3%；热轧3.0mm价格3240元/吨，环比+0.9%。
原材料价格： 港口铁矿石价格下跌；焦炭价格上涨；废钢价格上涨。
利润： 螺纹钢利润回升。长流程吨毛利环比分别+44元/吨（螺纹）、+101元/吨（热轧）、-29元/吨（冷轧）；短流程电炉钢利润环比下滑。
产量与库存：
- 产量：五大钢材品种产量808万吨，周环比升7.24万吨；螺纹钢增产6.31万吨至194.23万吨（长流程170.94万吨，短流程23.29万吨）。
- 库存：五大钢材品种社会总库存环比降43.31万吨至981.64万吨；钢厂总库存环比增6.8万吨至399.44万吨；螺纹钢社库降34.56万吨，厂库增6.39万吨。
- 表观消费量：本周222.4万吨，周环比降27.52万吨；建筑钢材成交日均值11.41万吨，周环比下降8.36%。
投资建议： 节前下游补库或推动钢材库存继续去化。下周临近国庆假期，下游补库需求或将释放，钢材社会库存有望继续降库。供应端，建材和板材继续分化。长期看，工信部暂停钢铁产能置换、纳入碳排放权交易市场将逐步约束供应。推荐普钢（宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份）、特钢（中信特钢、甬金股份、翔楼新材）、管材（久立特材、武进不锈、友发集团），关注高温合金（抚顺特钢）。
风险提示： 地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。
主要数据和事件
- 工信部： 到2027年，80%以上钢铁产能完成超低排放改造。
- 智利钢厂关停： 瓦奇帕托钢厂关停，累计亏损超7亿美元。
- 宝钢股份： 高性能铝硅镀层材料投产。
- 产量数据： 8月中国钢筋产量1255.3万吨，同比下降32.3%；1-8月累计产量同比下降15.7%。中厚宽钢带产量8月同比下降3.7%，1-8月累计同比增长3.2%。线材产量8月同比下降9.8%，1-8月累计同比下降4.5%。铁矿石原矿产量8月同比下降16.0%，1-8月累计同比增长4.1%。
- 菲律宾项目： 攀华集团计划年底前在菲律宾投产100万吨/年镀锌和彩涂卷产能。
- 日本制铁收购美国钢铁： 审查最后期限为9月23日。
- 国内钢材市场： 9月20日，螺纹3310元/吨，高线3550元/吨，热轧3240元/吨，冷轧3560元/吨，普中板3260元/吨。
- 国际钢材市场： 美国热卷795美元/吨，冷卷1050美元/吨；欧盟热卷625美元/吨，冷卷745美元/吨。
- 原材料和海运市场： 国产矿价格稳中有跌，进口矿价格下跌，废钢价格上涨；焦炭价格上涨。
- 钢厂生产情况： 高炉开工率78.23%，环比增0.60个百分点；日均铁水产量223.83万吨，环比增0.45万吨。
