2024年中报点评：2Q24业绩创新高，AI放量显著提高盈利能力

事件：8月23日，沪电股份发布2024年半年报，1H24公司实现营收54.24亿元，同比增长44.13%；实现归母净利润11.41亿元，同比大增131.59%；实现销售毛利率36.46%，同比提升6.84pct；实现销售净利率20.80%，同比提升7.90pct。 2Q24营收归母创史高，毛利率显著提升。受益于AI需求的拉动，公司上半年业绩表现亮眼。2Q24公司实现营收28.40亿元，同比增长49.87%，环比增长9.91%；实现归母净利润6.26亿元，同比大增113.65%，环比增长21.55%； 实现销售毛利率38.83%，同比增长5.37pct，环比增长4.97pct；实现销售净利率21.83%，同比增长6.78pct，环比增长2.17pct。公司营收、归母、毛利率及净利率均创单季度历史新高。 企通板：AI纯度提高，布局下一代产品。受益于人工智能和网络基础设施的强劲需求，1H24该板块实现营收38.28亿元，同比大幅增长约75.49%，占公司营收比重达70.58%。AI服务器、交换机放量显著提高企通板毛利率，1H24该板块实现毛利率41.59%，同比增加8.44pct。旺盛的算力需求下，公司AI服务器和HPC相关PCB产品高速成长，1 H2 4实现营收12.05亿元，占企通板营收的比重从2023年的21.13%增长至31.48%，占公司总营收比重达22.22%。 服务器方面，公司基于PCIe6.0的下一代通用服务器产品已开始技术认证，用于AI的OAM/UBB2.0产品已批量出货，GPU类产品已通过6阶HDI的认证，准备量产；交换机方面，800G交换机产品已批量供货，支持224Gbps速率(102.4T交换容量1.6T交换机)的产品主要技术已完成预研。 汽车板：胜伟策减亏，高阶产品放量。1H24受铜等大宗商品价格波动，汽车行业需求增长放缓，中低端汽车用PCB价格竞争激烈。1H24公司汽车板实现营收11.45亿元，同比微增3.94%，占公司营收比重达21.12%，占比下滑8.16pct。公司整合胜伟策产能，PPack在汽车800V及以上高压架构的应用取得不错的进展；1H24胜伟策的经营状况得到明显改善，同比大幅减亏0.67亿元。随着汽车行业电气化、智能化和网联化趋势不断显著，1H24公司毫米波雷达、自动驾驶辅助等新兴汽车板产品占汽车板营收比重达33.69%，同比提升7.7pct。 投资建议：AI需求持续高增显著带动公司企通板成长，公司产品壁垒高、客户资源优质，且超前布局下一代数据中心相关产品，有望显著受益于AI浪潮，预计公司24/25/26年实现归母净利润25.20/33.98/39.87亿元，对应当前股价PE分别为26/19/16倍。我们看好AI及高端汽车业务给公司带来长期成长，维持“推荐”评级。 风险提示：数据中心需求不及预期，AI应用落地不及预期，行业竞争加剧 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）