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2024年中报点评：降本提效双管齐下，盈利能力改善显著

2024-09-05 管泉森,孙珊,莫云皓国联证券 Daisy.Aldrich

科沃斯2024年中报显示，公司H1实现营收69.76亿元，同比-2.35%，归母净利润6.09亿元，同比+4.26%，扣非净利润5.57亿元，同比+10.18%；Q2实现营收35.02亿元，同比-10.39%，归母净利润3.11亿元，同比+20.67%，扣非净利润2.71亿元，同比+23.07%。外销端延续较快增长，欧洲地区科沃斯与添可品牌均表现亮眼；内销端推出新品扫地机T50Pro等，降本成效明显。公司毛利率提升显著，销售费用率优化，盈利能力持续修复。业务亮点包括科沃斯品牌欧洲营收同比+42%，添可品牌欧洲营收同比+66%。预计公司下半年营收稳中求进，盈利能力有望改善。维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为159/179/203亿元，归母净利润分别为13.94/16.00/18.46亿元，对应EPS分别为2.45/2.81/3.24元，PE分别为17.2/15.0/13.0。风险提示：政策兑现不及预期、关税预期扰动出口节奏、原材料成本大幅上涨。

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