港股公司信息更新报告：2024H1业绩大增，曲库和社区生态再发力

毛利率提升继续驱动盈利能力改善，维持“买入”评级 公司2024H1实现营业总收入40.70亿元（同比+4.1%），实现归母净利润8.10亿（同比+175.7%），实现经调整净利润8.81亿元（同比+165.4%）。2024H1毛利率达35%（同比+10.3pct），主要系随业务规模扩大，在线音乐业务经营杠杆提升所致，以及版权费用的一次性调整让2024H1的毛利率提升了约2.6个百分点。 基于公司盈利能力持续改善，我们上调2024-2026年业绩预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.28/14.94/16.82（前值为10.08/12.81/14.44）亿元，对应EPS分别为5.7/6.9/7.8元，当前股价对应PE分别为14.9/12.2/10.9倍，我们看好公司毛利率提升继续驱动盈利能力提升，维持“买入”评级。 云音乐应用全面升级，个性推荐、独特社区及多端互通有利于增强用户粘性2024年初开始，公司对网易云音乐应用全面升级：（1）优化内容分发策略、每日推荐及私人DJ等内容推荐功能，使音乐发现体验更加个性化；（2）加强音乐社区属性，通过提升各应用场景中乐评功能价值、丰富UGC内容格式及种类、强化算法及运营活动等，使用户享有更好的社区体验，提高用户活跃度和粘性。 此外，公司持续拓展音乐消费场景，使用户在移动端、电脑、电视及车载场景等不同终端间实现轻松切换，有提高多终端及场景下的用户活跃度及参与度。 厂牌曲库、独立音乐曲库不断扩充，长音频等多元化内容有望驱动长期成长公司持续扩充音乐厂牌曲库，2024H1与JYP娱乐、KaKao娱乐、KC DIGITAL及果然娱乐等展开新合作。此外，说唱、摇滚乐及日本ACG等音乐品类在平台上备受欢迎，平台新增了法老及杨和苏等有影响力的说唱歌手、知名摇滚乐队盘尼西林的音乐内容以及Vap Japan及B-zone（代表作有《名侦探柯南》、《灌篮高手》及《龙珠GT》等经典动画的影视原声）的日本流行乐。独立音乐人方面，截止2024年6月，平台注册独立音乐人超73.2万名，上传曲目约360万。除音乐外，公司积极扩充长音频内容储备，2024H1平台每名用户的长音频平均收听时间同比增长49.4%，多元化音频内容或进一步带动用户消费，驱动长期成长。 风险提示：用户规模增长及付费率提升不及预期，行业竞争加剧等。 财务摘要和估值指标