2024年半年报点评：充电业务维持高增，电力设备业务稳步增长

证券研究报告 非金融公司|公司点评|特锐德（300001） 2024年半年报点评： 充电业务维持高增，电力设备业务稳步增长 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年08月28日 证券研究报告 |报告要点 公司发布2024年半年度报告，2024上半年公司实现营业收入63.32亿元，同比+12.93%，归 母净利约1.93亿元，同比+105.26%，扣非净利1.60亿元，同比增173.71%，其中非经常性损 益达0.33亿元。 |分析师及联系人 贺朝晖 陈子锐 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明1/5 非金融公司|公司点评 2024年08月28日 特锐德(300001) 2024年半年报点评： 充电业务维持高增，电力设备业务稳步增长 特锐德 沪深300 30% 13% -3% -20% 2023/82023/122024/42024/8 行业： 电力设备/电网设备 投资评级：买入（上调） 当前价格：18.05元 基本数据 总股本/流通股本(百万股)1,055.69/1,027.9 5 流通A股市值(百万元)18,554.43 每股净资产(元) 6.28 资产负债率(%) 67.05 一年内最高/最低(元) 22.84/15.10 股价相对走势 相关报告 1、《特锐德（300001）：业绩符合预期，充电业务持续高增长》2023.08.28 扫码查看更多 事件 公司发布2024年半年度报告，2024上半年公司实现营业收入63.32亿元，同比 +12.93%，归母净利润约1.93亿元，同比+105.26%，扣非净利润1.60亿元，同比增173.71%，其中非经常性损益达0.33亿元。 2024Q2业绩实现高增长 2024Q2公司实现营业收入37.63亿，同比+3.67%，环比+46.49%，实现归母净利润 1.32亿元，同比+78.29%，环比+113.55%；实现扣非净利润1.13亿元，同比 +113.18%，环比138.53%。 充电业务维持高增，实现同比减亏 2024H1公司充电桩运营业务持续加速发展，2024年1-6月，公司充电量超过58 亿度，同比+42%，累计发电量突破300亿度，公司电动汽车充电网业务实现营收 26.58亿元，同比+12.32%，毛利率达18.6%，同比+4.8pct，实现归属上市公司股东的净利润-0.2亿元，同比减亏0.33亿元。 电力设备主业稳步增长，海外市场持续开拓 2024年上半年，公司传统主业板块的业务规模及盈利能力稳步提升，2024H1各公 司“智能制造+集成服务”实现营收36.74亿元，同比+13.37%，实现归属上市公 司股东的净利润2.13亿元，同比+44.64%。海外方面，公司积极推进海外布局，2024H1先后完成33kV环网柜、中压环保气体柜等国际产品的研发与认证，先后中标津巴布韦矿山、印尼红土镍矿等大型海外变配电建设项目，截至2024H1公司电力设备已成功落地全球50多个国家。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为185.1/232.7/281.1亿元，同比分别 +26.8%/+25.7%/+20.7%；归母净利润分别为6.8/9.2/12.2亿元，同比增速分别为38.8%/34.7%/32.5%。EPS分别为0.65/0.87/1.15元，对应PE分别为27/20/15倍。考虑到公司是国内充电运营龙头企业，传统主业稳步发展，基于公司半年报情况，上调至“买入”评级。 风险提示：充电桩建设不及预期，电网投资不及预期，行业竞争加剧。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 11630 14602 18514 23271 28107 增长率（%） 23.18% 25.56% 26.79% 25.69% 20.78% EBITDA（百万元） 1147 1382 1852 2077 2369 归母净利润（百万元） 272 491 682 918 1216 增长率（%） 45.43% 80.44% 38.80% 34.67% 32.48% EPS（元/股） 0.26 0.47 0.65 0.87 1.15 市盈率（P/E） 66.4 36.8 26.5 19.7 14.9 市净率（P/B） 2.9 2.7 2.5 2.3 2.0 EV/EBITDA 17.2 18.6 12.3 10.8 9.2 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年08月26日收盘价 1.风险提示 1）充电桩建设不及预期。若充电桩建设不及预期，或影响企业的营收规模及盈利能力。 2）电网投资不及预期。若电网投资规模或节奏低于预期，或影响企业未来的营业收入增速。 3）行业竞争加剧。若行业有新公司进入或导致行业竞争加剧，或影响企业的盈利能力。 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 3025 2838 1851 2327 2811 营业收入 11630 14602 18514 23271 28107 应收账款+票据 8442 9699 13110 16478 19903 营业成本 9056 11191 14346 18124 21881 预付账款 271 268 443 557 672 营业税金及附加 66 65 95 119 144 存货 1404 1609 2240 2830 3417 营业费用 665 912 1148 1373 1630 其他 1053 903 1810 2270 2738 管理费用 1138 1313 1648 2048 2417 流动资产合计 14195 15317 19455 24463 29540 财务费用 238 202 190 151 122 长期股权投资 1579 1621 1694 1768 1841 资产减值损失 -214 -205 -241 -279 -337 固定资产 4104 4900 4159 3413 2662 公允价值变动收益 -16 -13 -5 -5 -5 在建工程 398 191 159 128 96 投资净收益 105 61 76 76 76 无形资产 863 779 649 519 389 其他 -69 -159 -140 -212 -284 其他非流动资产 865 1070 1019 1006 1003 营业利润 274 602 778 1036 1363 非流动资产合计 7808 8560 7681 6833 5991 营业外净收益 -10 -69 -32 -32 -32 资产总计 22003 23877 27135 31296 35532 利润总额 264 534 746 1005 1331 短期借款 2706 2431 2050 2349 2405 所得税 15 7 15 20 27 应付账款+票据 6608 7735 10463 13219 15959 净利润 249 527 731 985 1304 其他 2680 2878 3996 5034 6071 少数股东损益 -23 36 49 67 88 流动负债合计 11994 13044 16509 20602 24434 归属于母公司净利润 272 491 682 918 1216 长期带息负债 2216 2496 1675 917 225 长期应付款 36 0 0 0 0 财务比率 其他 517 642 642 642 642 2022 2023 2024E 2025E 2026E 非流动负债合计 2769 3138 2317 1559 867 成长能力 负债合计 14763 16181 18826 22160 25301 营业收入 23.18% 25.56% 26.79% 25.69% 20.78% 少数股东权益 945 1006 1056 1122 1210 EBIT 23.20% 46.37% 27.37% 23.44% 25.71% 股本 1041 1056 1056 1056 1056 EBITDA 23.35% 20.49% 34.02% 12.12% 14.04% 资本公积 3296 3499 3499 3499 3499 归属于母公司净利润 45.43% 80.44% 38.80% 34.67% 32.48% 留存收益 1959 2134 2698 3458 4465 获利能力 股东权益合计 7240 7696 8309 9136 10231 毛利率 22.13% 23.36% 22.51% 22.12% 22.15% 负债和股东权益总计 22003 23877 27135 31296 35532 净利率 2.14% 3.61% 3.95% 4.23% 4.64% ROE 4.32% 7.34% 9.40% 11.46% 13.48% 现金流量表 单位:百万元 ROIC 4.95% 7.73% 8.35% 9.59% 11.66% 2022 2023 2024E 2025E 2026E 偿债能力 净利润 249 527 731 985 1304 资产负债率 67.09% 67.77% 69.38% 70.81% 71.21% 折旧摊销 645 647 916 921 915 流动比率 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 财务费用 238 202 190 151 122 速动比率 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 存货减少（增加为“-”） -146 -205 -631 -590 -587 营运能力 营运资金变动 -218 -600 -1277 -740 -817 应收账款周转率 1.5 1.6 1.5 1.5 1.5 其它 448 775 583 505 501 存货周转率 6.5 7.0 6.4 6.4 6.4 经营活动现金流 1216 1345 512 1232 1440 总资产周转率 0.5 0.6 0.7 0.7 0.8 资本支出 -757 -975 0 0 0 每股指标（元） 长期投资 -118 -121 0 0 0 每股收益 0.3 0.5 0.6 0.9 1.2 其他 77 169 12 12 12 每股经营现金流 1.2 1.3 0.5 1.2 1.4 投资活动现金流 -798 -926 12 12 12 每股净资产 6.0 6.3 6.9 7.6 8.5 债权融资 40 5 -1202 -459 -636 估值比率 股权融资 0 15 0 0 0 市盈率 66.4 36.8 26.5 19.7 14.9 其他 -735 -558 -308 -309 -332 市净率 2.9 2.7 2.5 2.3 2.0 筹资活动现金流 -696 -539 -1510 -768 -968 EV/EBITDA 17.2 18.6 12.3 10.8 9.2 现金净增加额 -278 -119 -986 476 484 EV/EBIT 39.4 35.0 24.4 19.4 15.1 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2024年08月26日收盘价 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其