2024年半年报点评：业绩符合预期，受益AI多点开花

事项： 公司发布2024年半年报：公司2024上半年实现营收7.13亿元，同比+22.30%，归母净利润0.89亿元，同比-16.06%，扣非归母净利润0.75亿元，同比+1.00%。 Q2实现营收3.8亿元，同比+23.96%，归母净利润0.48亿元，同比+28.20%； 扣非归母净利润0.4亿元，同比+20.93%。 评论： 刀具：受益PCB行业需求逐渐回暖以及AI驱动。2024上半年刀具营收5.41亿元，同比增长12.10%；1）钻针：上半年公司聚焦AI、半导体等高端产品领域的微小钻研发，结合自研涂层的技术优势，不断优化产品结构，公司0.2mm及以下微钻销量占比约18.49%，涂层钻针销量占比约29.53%；根据Prismark研究报告，2023年公司在全球PCB钻针销量市场占有率约为26.5%，排名第1位。2）数控刀具：公司数控刀具目前以3C刀具为主，标刀为辅，但已逐步拓展至汽车、航空航天、牙科等领域，前景可期。 智能数控设备：公司拥有全链条的自主生产能力，实现了产品自主研发，设备自主配套，品质稳定可靠、生产交期可控。2024上半年营收2418.45万元，同比增长265.50%；公司将逐步加大外销设备的市场开拓，带来业绩增长。 研磨抛光材料：在深耕PCB领域的同时，公司引入新的研发团队，开始布局研发可应用于3C、汽车零部件、金属加工、新能源、半导体等领域的研磨抛光产品，不断拓展新的业务领域。2024上半年营收6965.69万元，同比增长28.58%。 功能性膜材料：2024上半年营收6836.57万元，同比增长146.34%；公司在车载光控膜技术上取得较大突破，车载屏幕应用已进入小批量交付阶段。 出口：2024上半年境外收入3,513.56万元，同比增长195.91%；公司将开拓中国台湾地区、日韩、东南亚、欧美地区等市场，随着公司全球化布局进一步完善，海外业务有望保持高增长。 投资建议：考虑到2024上半年原材料价格上涨，我们小幅下调公司利润预期。 预计公司2024-2026年营收分别为17.00/20.66/25.58亿元，归母净利润分别为2.61/3.71/4.62亿元（前值为3.25/4.26/4.79亿元），对应EPS分别为0.63、0.90、1.13元。参考可比公司估值水平，基于公司为全球PCB刀具生产的领先企业，逐步拓展数控刀具、自动化设备及功能性膜等成长性较好业务，给予2024年30倍PE，目标价调整为18.90元，给予“强推”评级。 风险提示：制造业景气复苏不及预期；扩产进度不及预期；新行业及海外市场拓展不及预期；原材料涨价风险。 主要财务指标