2024年半年报点评：规模稳步高扩张，净利息收入高增

宁波银行（002142.SZ）2024年半年报点评 规模稳步高扩张，净利息收入高增 2024年08月29日 事件：8月28日,宁波银行发布24H1业绩。24H1实现营收344亿元，YoY+7.1%;归母净利润136亿元，YoY+5.4%；不良率0.76%，拨备覆盖率421%。 营收增速回升，净利息收入增速亮眼。宁波银行24H1营收同比增速较24Q1 推荐当前价格： 维持评级20.13元 提升1.4pct，营收主要亮点在于：1）息差韧性较强、信贷较快扩张，支撑24H1净利息收入同比+14.7%，增速较24Q1提升2.6pct。2）较好把握了债市行情，24H1投资收益和公允价值变动损益分别同比+3.5%、+16.0%。24H1归母净利润同比增速较24Q1下降0.9pct，主要拖累项为24H1信用减值损失同比+8.9%所得税费用同比+75.4%。 信贷投放高景气，对公零售贷款均有较高增速。24H1末总资产、贷款总额 同比+16.7%、+20.6%，增速较24Q1分别+2.3pct、-3.6pct。其中24H1末对公贷款（不含贴现）余额同比+24.3%，半年增量1154亿元；零售贷款余额+18.6%，半年增量160亿元，零售、对公信贷均有较高增速，也反映出宁波银 分析师余金鑫 行所在长三角地区信贷需求的较好恢复。 净息差韧性较强。24H1宁波银行净息差1.87%，较24Q1微降3BP，降幅 相对较小。分解来看，24H1生息资产收益率、计息负债成本率为4.05%、2.12% 执业证书：S0100521120003邮箱：yujinxin@mszq.com研究助理马月执业证书：S0100123070037 较23年分别-11BP、-3BP，负债成本下行或为存款挂牌价调降效果的逐步释放， 邮箱：mayue@mszq.com 资产端收益率下行则主要由贷款定价下行拖累。而贷款定价下行或体现零售端风 相关研究1.宁波银行（002142.SZ）2024年一季报点评：信贷量价齐升，净利息收入同比+12.2%-2024/04/292.宁波银行（002142.SZ）2023年年报点评：息差表现稳定，营收增速回升-2024/04/103.宁波银行（002142.SZ）2023年三季报点评：营收阶段性承压，但底盘仍较稳固-2023/11/014.宁波银行（002142.SZ）2023年中报点评：扩表强劲，净利息收入增速亮眼-2023/08/255.宁波银行（002142.SZ）2022年年报点评：净息差继续回升，财富管理能力得到检验-2023/04/06 险偏好有所调整，24H1对公、零售贷款收益率分别较23年-9BP、-41BP，考虑到宁波银行零售贷款中住房按揭占比相对较小，零售贷款收益率下行或主要是消费贷市场竞争较为激烈以及对客群风险偏好进行了调整。 不良率保持平稳，拨备覆盖率维持400%以上。不良率保持稳定，关注率有 所提升，24H1末不良率0.76%，与24Q1末持平；关注率1.02%，较24Q1末+28BP，关注率提升或部分源于零售信贷资产质量波动。具体来看，对公贷款不良率相对稳定，不良贷款较高的行业方面来看，24H1末制造业、批发零售业不良率分别较23年末+1BP、-8BP；24H1末零售贷款不良率1.67%，较23年末提升17BP，其中24H1末个人消费贷、经营贷不良率分别为1.56%、3.04%。拨备水平略有下降，但仍保有较强的风险抵补能力，24H1末拨备覆盖率421%、拨贷比3.91%，较24Q1末分别-11pct、-8BP。 投资建议：贷款增长强劲，资产质量稳健 宁波银行深耕长三角地区，资产获取和定价能力优异，信贷保持较高增速，净息差韧性较强，对营收形成有力支撑；资产质量保持稳健，拨备仍在较高水平，利润增速有望延续较稳健水平。预计24-26年EPS分别为4.13、4.52、4.98元，2024年8月29日收盘价对应0.7倍24年PB，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。 盈利预测与财务指标项目/年度2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）61,58566,21171,79378,380增长率（%）6.47.58.49.2归属母公司股东净利润（百万元）25,53527,29729,83132,868增长率（%）10.76.99.310.2每股收益（元）3.874.134.524.98PE5544PB0.80.70.60.5资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2024年8月29日收盘价） 图1：宁波银行截至24H1末业绩同比增速（累计） 净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润 50% 40% 30% 20% 10% 1Q19 1H19 3Q19 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 0% 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图2：宁波银行截至24H1末业绩同比增速（单季） 净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润 50% 30% 10% -10% 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 -30% 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图3：宁波银行截至24H1末净利息收入、中收同比增速（累计） 净利息收入净手续费收入 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 1Q19 1H19 3Q19 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 -30% 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图4：宁波银行截至24H1末其他非息收入同比增速（累计） 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 1Q19 1H19 3Q19 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 -40% 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图5：宁波银行截至24H1末总资产、总贷款同比增速 总资产YoY 贷款总额YoY 35% 30% 25% 20% 15% 10% 1Q19 1H19 3Q19 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 5% 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图6：宁波银行截至24H1末对公贷款、零售贷款同比增速 对公贷款（不含贴现）YoY个人贷款YoY 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1Q19 1H19 3Q19 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 0% 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图7：宁波银行截至24H1末总负债、总存款同比增速 总负债YoY 吸收存款YoY 35% 30% 25% 20% 15% 10% 1Q19 1H19 3Q19 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 5% 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图8：宁波银行截至24H1净息差（披露值） 2.4% 2.2% 2.0% 1.8% 1.6% 1.4% 1.2% 2019 2020 2021 2022 2023 1.0% 净息差 2.02%2.00% 1.93%1.89%1.88%1.90% 1.87% 1H19 1H20 1H21 1H22 3Q22 1Q23 1H23 3Q23 1Q24 1H24 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图9：宁波银行截至24H1生息资产收益率、计息负债成本率（披露值） 生息资产平均收益率计息负债平均成本率 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1H19 2019 1H20 2020 1H21 2021 1H22 2022 1H23 2023 1H24 1.0% 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图10：宁波银行截至24H1贷款收益率（披露值） 对公贷款收益率零售贷款收益率贷款收益率 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 1H19 2019 1H20 2020 1H21 2021 1H22 2022 1H23 2023 1H24 3.0% 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图11：宁波银行截至24H1末不良率图12：宁波银行截至24H1末关注率 不良率 0.9% 0.8% 0.7% 1Q19 1H19 3Q19 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 0.6% 1.1% 关注率 1.0% 0.9% 0.8% 0.7% 0.6% 0.5% 0.4% 1Q19 1H19 3Q19 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 0.3% 资料来源：公司财报，民生证券研究院1.资料来源：公司财报，民生证券研究院 图13：宁波银行截至24H1末拨备水平 拨备覆盖率(右轴) 拨贷比 4.2%550% 4.0% 3.8% 500% 3.6%450% 3.4% 3.2% 400% 1Q19 1H19 3Q19 2019 1Q20 1H20 3Q20 2020 1Q21 1H21 3Q21 2021 1Q22 1H22 3Q22 2022 1Q23 1H23 3Q23 2023 1Q24 1H24 3.0%350% 资料来源：公司财报，民生证券研究院 公司财务报表数据预测汇总 利润表（亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 净利息收入 409 451 499 553 收入增长 2023A 2024E 2025E 2026E 归母净利润增速 10.7% 6.9% 9.3% 10.2% 手续费及佣金 58 52 52 53 拨备前利润增速3.2% 11.3% 12.6% 13.3% 其他收入 149 159 167 177 税前利润增速10.4% 5.7% 8.4% 9.6% 营业收入 616 662 718 784 营业收入增速6.4% 7.5% 8.4% 9.2% 营业税及附加 -6 -6 -6 -7 净利息收入增速9.0% 10.3% 10.5% 11.0% 业务管理费 -240 -244 -248 -252 手续费及佣金增速-22.8% -10.0% 0.0% 2.0% 拨备前利润 370 412 464 525 营业费用增速11.3% 1.8% 1.5% 1.5% 计提拨备 -89 -115 -142 -173 税前利润 279 295 320 350 规模增长2023A 2024E 2025E 2026E 所得税 -23 -21 -21 -21 生息资产增速14.8% 14.3% 14.0%