H1业绩同比高增长，毛利率同比提升显著

2024年H1公司业绩表现强劲，营收1124.90亿元同比增长5.99%，归母净利润59.03亿元同比增长51.41%，扣非归母净利润54.79亿元同比增长51.75%。Q2营收561.10亿元同比增长6.47%，归母净利润33.04亿元同比增长61.71%，扣非归母净利润31.35亿元同比增长67.77%。

毛利率同比显著提升，盈利能力持续增强：H1毛利率21.75%同比+2.31pct，其中动力总成、整车及关键零部件毛利率18.28%同比+1.25pct，智慧物流毛利率26.87%同比+3.53pct；销售费用率5.45%同比-0.40pct，管理费用率4.53%同比+0.17pct，研发费用率3.82%同比+0.31pct。

细分市场占有率稳步提升，产品市场地位保持领先：动力系统方面，发动机销售40万台同比增长9.8%，天然气重卡发动机国内市场占有率63.1%，500马力以上6x4牵引车发动机国内市场占有率44.6%，主要细分市场占据行业第一；变速器销售47.7万台同比增长12.1%，车桥销售42.8万根同比增长18.7%，高端液压国内收入5.3亿元同比增长6.6%。商用车方面，销售6.3万辆同比增长3.6%，高端重卡车型6000系列销量同比增长23.1%。农业装备方面，潍柴雷沃销售收入同比增长28%，农机产品整体销量同比增长17%，规模稳居行业第一。智慧物流方面，凯傲收入57.4亿欧元同比增长2.1%。新能源方面，大功率燃料电池系统功率提升至300kW，固体氧化物燃料电池最高发电效率超60%，热电联产效率超90%，累计运行超5万小时。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润113.93/131.18/149.81亿元，对应PE分别为10.22/8.87/7.77倍，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。