H1业绩同比高增长，毛利率稳中有升

事件：公司发布2024年半年度业绩公告。公司2024年H1实现营业收入1073.05亿元，同比增长46.63%，实现归母净利润105.25亿元，同比增长601.85%；实现扣非归母净利润33.68亿元，同比增长114.4%。其中，公司2024年Q2实现营业收入549.90亿元，同比增长38.6%，实现归母净利润89.64亿元，同比增长1040.5%。 毛利率稳中有升，保持高研发投入。公司2024年H1实现毛利率15.12%，同比增长0.72pct；研发费用率为4.24%，同比增长0.16pct；管理费用率为7.64%，同比增长0.39pct；销售费用率为5.90%，同比下降0.62pct。毛利率提升原因：1）成本控制效果显著。2）产品结构优化。2024年H1公司成立了HORSE合资公司，打造全球动力总成引领者，其中吉利汽车占比33%，吉利控股占比17%，雷诺集团占比50%。资产注入合资公司及引入战略投资者后带来了74.7亿元的一次性净收益，导致公司2024年H1归母净利润增速较快。 加快新能源转型步伐，2024年销量目标200万辆。2024年1-6月，吉利汽车新能源销量达32万辆，同比增长约117%。其中，吉利银河首款纯电SUV银河E5发布，构成吉利银河“纯电+电混、轿车+SUV”产品布局，上半年吉利银河实现销量8.1万辆，同比增长742%；中国星·高端系列强劲增长，上半年累计销量20.5万辆，同比增长56%；领克品牌旗下领克08 EM-P、领克07EM-P上市即上量，首款纯电旗舰轿车Z10即将上市，上半年领克实现销量12.6万辆，同比增长53.6%；极氪品牌上半年累计交付8.8万辆，同比增长106%。2024下半年，公司将持续聚焦新能源、智能化转型，将2024年销量目标提升至200万辆，同比增长21%，其中，新能源销量目标同比增长70%，出口销量目标同比增长45%。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润154.63/107.20/142.32亿元，对应PE分别为4.78/6.90/5.20倍，维持“增持”评级。 风险提示：产品销量不及预期，宏观经济波动风险，出海进展不及预期。